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BR期货交易逻辑:天气抑制和原料垄断 本网投资客服全天候在线应答
上涨之后的估值现况如何?

泰国的利润倒挂依旧严重。当前泰国杯胶的价格位于62左右(实际可能更高),折算成NR约为13900左右,而盘面NR的主力合约则为13500。不仅在国内形成了倒挂,海外同样如此,但内外价差已经趋于平稳。反观国内的利润情况,则显得十分健康。

BR已经出现利润,但还需关注丁二烯。目前按照BR07的价格已经带来了生产利润,但似乎存在一定高估。这将对盘面产生一定压制,但并非主要矛盾。BR的主要问题仍在于丁二烯。目前,乙烯装置利润偏低,也是海内外供应偏少的主要原因之一。而丁二烯的涨幅并不能直接刺激供应的增加,因此BR的涨幅一部分需预期丁二烯强势,另一方面则是交易仓单注销后的高虚实比。

与去年BR引发的行情相比,2023年9月份同样是由BR逼仓引发的橡胶行情。尽管当前的价差略低于当时最高点,但仍存在几点不同。首先,去年的BR属于纯资金行为,丁二烯涨幅不及BR,因此出现冲高后大幅回落,而今年的行情则是由丁二烯引发,其基本面仍然偏强,因此可能不会快速下跌。其次,去年橡胶基本面相对偏弱,尽管接连上涨,但向上空间并不大,加工利润就已经得到修复,而今年涨幅虽大,利润却仍未修复。

对于空头而言,主要认为原料价格仅是短期问题。天气抑制和原料垄断是寻找的短期原因。产区天气问题来看,前期的问题已得到一定解决。海南降雨正在减少,产量释放可观,云南及泰东北也迎来降雨缓解干旱情况。然而,泰国南部仍维持偏干情况,胶水短缺与天气可能有关。尽管未来14天的降雨预报中无明显降雨,但泰南地区的产出问题在未来仍无法解决,这使得空头逻辑无法立刻兑现。

至于原料垄断,由于利润倒挂和EUDR因素,市场猜测上游会垄断原料。但从各方信息来看,并未明显证明泰国整体库存偏高,或许只是个别企业行为,甚至综合来看是中性偏低的。此外,当前高价情况下,上游的出货意愿有所提升,这可能导致三季度末到港船货的预期没有那么紧张,对NR盘面有所压制。但这仅是库存的转移,对目前来看可能是次要矛盾,而主要矛盾仍是橡胶大周期能否证实。

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