钢材期货：成本传导对钢铁市场的影响

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龙头大厂出价稳如泰山，对于钢材品种尤其是板材品种而言，龙头企业的期货指导价犹如指路明灯，预示着未来的方向。通过历史数据的验证，指导价的调整方向和幅度对价格的影响不容小觑。

一般来说，钢厂上调幅度在100-200元/吨，将对市场产生一定的影响，若涨幅超过此范围，则将产生更为强大的上行推动力。反之，则会制约价格的上涨。此次钢厂指导价的调整对未来行情的支撑效果不及预期，我们仍需持续关注龙头企业的月度调价动向。

当前，工业品被动去库存周期下的钢铁库存处于中等水平。通过研究统计局的工业企业产成品数据以及PP的同比数据发现，当前正处于价格下降周期中的被动去库存阶段。同时，监测钢材五大主流品种的库存数据表明，截止到5月30日，库存水平为1539.88万吨，远高于历史平均水平1256.63万吨。然而，从长周期来看，当下的库存水位距离历史最低值和最高值分别处于48.6%和42.14%的水位线水平，整体库存压力已有所缓解。

从宏观角度看，当前经济指标略显回暖。国际因素方面，美联储降息的预期已延迟至12月份甚至加息的可能性存在。然而发达经济体对于降息的态度和操作方式略显分歧。从钢材出口量的表现来看，4月份钢材出口量处于季节性回落阶段，对价格的支持作用并不明显。未来出口量或呈现窄幅调整的趋势。

成本方面，铁矿石的影响力逐渐显现，成本传导对钢铁市场价格的影响不容忽视。考虑到地产需求从去库到新建的周期效应，钢材主流品种多应用于地产前端，这将对价格产生一定的提振作用。

综上所述，六月份的钢材市场将呈现出现实需求和政策修复预期的博弈局面，可能出现先跌后涨再跌的均价略下移的局面。我们需密切关注未来国内外政策变化释放出的信号对大宗商品市场的影响力度。尽管这种情况出现的概率在当下大环境下相对较低，但资本的反向操作仍有可能主导一波行情出现收窄。因此，我们需要保持警惕，灵活应对各种可能的市场变化。

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