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沪铜期货：需求短期内难有明显改善
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上周铜价呈现先扬后抑的趋势。前期，铜价突破了五日均线，但随后明显承压，迅速回吐了前期全部涨幅，并录得周度下跌。伦铜的跌幅明显大于沪铜。从宏观角度看，美国经济数据再度出现反复，这扰乱了市场对降息的预期。根据商务部的数据，4月核心PCE物价指数同比增速持平预期为2.8%，但精确到小数点后几位，同比增速从略高于2.81%的水平下降到2.75%。
国内方面，政府继续推出地产刺激政策。深圳调整了个人住房贷款的首付款比例和利率下限。自5月29日起，首套房贷的首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房贷款的首付款比例也相应调整。全球交易所库存情况显示，LME铜库存较一周前增加3800吨至11.65万吨，但今年以来整体呈下降趋势，目前库存处于偏低水平。而上期所铜库存增加20731吨至32.2万吨，库存仅在4月中下旬出现短暂去库，目前再度出现累加，且有明显库存压力。
从产业角度看，进口铜精矿的加工费已经跌至负数。虽然国内炼厂检修集中在二季度，但粗铜和阳极铜的供应仍在增加，检修的影响有所“打折”。此外，金银价格持续高位震荡运行，硫酸价格也有所走高，副产品对冶炼厂的利润贴补较好。预计六月冶炼厂检修力度将有收缩，涉及检修产能降至288万吨，产量影响推算约为20.23万吨。但我认为，即使冶炼厂检修在六月对铜价的影响也将相对平淡，市场需要面对减产效果不及预期的现实。在需求方面，空调行业已明显进入生产淡季，高铜价对线缆企业的抑制作用依然明显，需求短期内难有明显改善。
综合来看，尽管铜价虚高可能暂时吸引了部分投资者的关注，但其与基本面的背离仍使得下跌空间犹存。需要注意的是，市场走势往往受众多因素影响，因此投资者应保持理性，谨慎判断。
国内方面，政府继续推出地产刺激政策。深圳调整了个人住房贷款的首付款比例和利率下限。自5月29日起，首套房贷的首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房贷款的首付款比例也相应调整。全球交易所库存情况显示，LME铜库存较一周前增加3800吨至11.65万吨，但今年以来整体呈下降趋势，目前库存处于偏低水平。而上期所铜库存增加20731吨至32.2万吨，库存仅在4月中下旬出现短暂去库，目前再度出现累加，且有明显库存压力。
从产业角度看，进口铜精矿的加工费已经跌至负数。虽然国内炼厂检修集中在二季度，但粗铜和阳极铜的供应仍在增加，检修的影响有所“打折”。此外，金银价格持续高位震荡运行，硫酸价格也有所走高，副产品对冶炼厂的利润贴补较好。预计六月冶炼厂检修力度将有收缩，涉及检修产能降至288万吨，产量影响推算约为20.23万吨。但我认为，即使冶炼厂检修在六月对铜价的影响也将相对平淡，市场需要面对减产效果不及预期的现实。在需求方面，空调行业已明显进入生产淡季，高铜价对线缆企业的抑制作用依然明显，需求短期内难有明显改善。
综合来看，尽管铜价虚高可能暂时吸引了部分投资者的关注，但其与基本面的背离仍使得下跌空间犹存。需要注意的是，市场走势往往受众多因素影响，因此投资者应保持理性，谨慎判断。
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