铝土矿期货：盘面或仍呈现阶段性回调

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上周五夜盘时段，氧化铝期货收跌3.96%，近两周累计下跌超10%，此前价格曾涨至4266元/吨高位，受政策提振及供应偏紧影响。直至今日下午2点，氧化铝期货主力合约跌幅扩大至4.09%，报3778元/吨。价格波动的背后，反映出供需双方博弈的激烈。

据了解，此前国产矿山复产持续不及预期，导致氧化铝厂复产节奏受限。而消费端云南地区电解铝复产持续推进，对氧化铝需求加大，致使供需呈现偏紧格局。同时，5月21日，力拓集团因天然气供应原因影响运行产能约120万吨的消息，为氧化铝行情火上浇油。

机构分析认为，当前利润水平较高，氧化铝企业提产意愿强，尽管供需均有增加，但供应有趋于宽松的预期，供需面仍然偏紧，行情仅是阶段性回调。中信期货资深分析师李苏横表示，预计后续运行产能或延续当前水平。此外，印度Lanjigarh氧化铝厂扩建的150万吨产能已于4月投产，海外氧化铝年内将维持紧平衡。尽管在有色品种整体下跌的背景下氧化铝阶段性回调，但当前供需面仍偏紧，在国产矿大规模复产前，盘面或仍震荡偏强。

此前，国产矿紧张导致山西、河南氧化铝厂提高进口矿掺配用量，进而氧化铝运行产能提升效果不明显。李苏横分析到，整体而言，海外氧化铝增量主要关注印尼Mempawah氧化铝厂一期年产100万吨项目和Vedanta旗下Lanjigarh氧化铝厂扩建项目。尽管铝土矿紧张，但预计其爬产速度或不及原定计划。

政策方面，国务院节能降碳行动方案严格控制氧化铝新建产能的规定一度激发市场看涨情绪，但该政策对未来的总供需影响有限，难以改变供应宽松格局。因此，供需缺口收窄及有色品种整体下跌的背景下，氧化铝阶段性回调，但变盘关键仍在国产矿规模复产的情况。未来市场走势仍需关注国内外各种因素的变化。

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