植物油期货：7月期价可能呈现偏弱震荡

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24至25年度植物油的需求增长略微超出了产量的增长，这使得供需关系并不那么紧张。期价有可能保持较大幅度的波动趋势，而在期末，库存及库存与消费比将轻微下降。根据预测，价格的走势中心可能稍有上移。

在期价运行的节律中，国内的植物油供应是充足的，仅有棕榈油的库存稍显偏低。7月至8月期间，大豆到港量月均达到1000万吨以上。而到了第三季度，棕榈油的进口量预计环比增长，国内植物油库存将进一步累积。美豆产区在短期内并未出现极端不利天气，因此7月中旬至下旬的期价可能呈现偏弱震荡走势，但受到成本支撑，其继续下跌的空间相对有限。

从7月底到8月份，美豆将进入生长的关键阶段，产区的天气状况将备受关注，这可能导致市场对天气的预期溢价。此外，23年8月至11月间，印尼南部的干旱可能会使得24年第三季度的棕榈油产量略有减少。如果大豆或棕榈油的产量表现不佳，那么从7月底至9月初，投资者可以考虑在低位做多。

在9月中下旬，我们将密切关注美豆的产量预期。如果美豆的生长期未出现极端不利天气，那么随着上市期的临近，预期同比增产的美豆将对豆油产生季节性的供应压力。同时，我们也需要关注南美大豆的种植意向。根据当前信息，南美大豆有可能继续丰收，因此9月中下旬后可以考虑在高位轻仓抛空。

在强弱关系方面，我们预期棕榈油的表现将强于菜油，而菜油的表现又将强于豆油。在政策层面，我们需要留意印尼B40、马来西亚B20的实施时间，以及美国生柴掺混比例的调整预期。如果掺混比例上调，这将对植物油期货价格产生正面影响。

在天气方面，随着8月份的到来，拉尼娜现象发生的概率逐渐增加。我们需要密切关注拉尼娜是否会导致美豆或南美南部大豆的产量低于预期。

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