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铜期货：经历了一波显著的下调
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在过去的一周内，铜价经历了一波显著的下调。具体来看，沪铜主力合约价格出现了明显的回落，从接近80000元/吨的水平一路下滑至75000元/吨以下，降幅达到1.08%。
在宏观大背景下，美联储主席鲍威尔的表态揭示了货币政策的复杂性和不确定性。他指出，美联储的货币政策具有“长期且可变”的滞后效应，如果等待通胀率降至2%左右，可能会面临长时间的等待。这一言论暗示了美联储在九月降息的可能性增大。与此同时，欧洲央行则宣布维持利率不变，但强调九月降息的大门依旧敞开。虽然宏观环境近期呈现出宽松的态势，但是市场对降息预期的落地以及对美国经济可能陷入衰退的担忧情绪，导致铜价不升反降。
从供应端来看，根据SMM公布的进口铜精矿指数，7月19日的数据显示指数有小幅上涨，环比增幅为2.51美元/吨，最终定格在5.75美元/吨。SMM的调研结果揭示，虽然7月仍有4家冶炼厂进行检修，涉及粗炼产能100万吨，但这一数量已较6月的8家有大幅减少。尽管TC值有所回暖，但冶炼厂的铜精矿原料依然紧张，矿端供应偏紧的状况在长期内并未得到缓解。部分冶炼厂因铜精矿现货和长单TC过于不利，计划从明年开始减少电解铜的生产。
需求方面，SMM的调研数据显示，上周精铜杆的开工率有所上升，达到了72.86%，环比增加了5.17个百分点。而废铜杆的开工率则微降至27.4%，环比下降了1.1个百分点。近期铜价的持续下跌和重心的不断下沉，已经带动了精铜杆订单的逐渐释放。尽管目前消费端的感觉并不明显，但随着再生铜杆企业的陆续停产，再生铜杆的社会库存正在持续流转和消耗，部分订单开始向精铜杆转移。
从库存角度看，SMM的数据显示，截至7月22日，全国主流地区的铜库存出现下降，降至35.87万吨，而保税区库存则小幅上升至10.27万吨。上期所的库存数据也显示，同期铜库存下跌至30.92万吨。而在海外方面，LME的库存则呈现持续上升的趋势，已达23.14万吨。
总体来看，历史数据显示降息周期往往与经济衰退相伴而来，铜价大多呈现下行趋势。因此，尽管当前主要发达国家经济数据表现尚可，但市场已经开始交易降息预期及其对美国经济可能衰退的担忧。在此背景下，近期铜价的表现以观望为主，价格难以出现明显的上行趋势。
在宏观大背景下，美联储主席鲍威尔的表态揭示了货币政策的复杂性和不确定性。他指出，美联储的货币政策具有“长期且可变”的滞后效应，如果等待通胀率降至2%左右，可能会面临长时间的等待。这一言论暗示了美联储在九月降息的可能性增大。与此同时，欧洲央行则宣布维持利率不变，但强调九月降息的大门依旧敞开。虽然宏观环境近期呈现出宽松的态势，但是市场对降息预期的落地以及对美国经济可能陷入衰退的担忧情绪，导致铜价不升反降。
从供应端来看，根据SMM公布的进口铜精矿指数，7月19日的数据显示指数有小幅上涨，环比增幅为2.51美元/吨，最终定格在5.75美元/吨。SMM的调研结果揭示，虽然7月仍有4家冶炼厂进行检修，涉及粗炼产能100万吨，但这一数量已较6月的8家有大幅减少。尽管TC值有所回暖，但冶炼厂的铜精矿原料依然紧张，矿端供应偏紧的状况在长期内并未得到缓解。部分冶炼厂因铜精矿现货和长单TC过于不利，计划从明年开始减少电解铜的生产。
需求方面，SMM的调研数据显示，上周精铜杆的开工率有所上升，达到了72.86%，环比增加了5.17个百分点。而废铜杆的开工率则微降至27.4%，环比下降了1.1个百分点。近期铜价的持续下跌和重心的不断下沉，已经带动了精铜杆订单的逐渐释放。尽管目前消费端的感觉并不明显，但随着再生铜杆企业的陆续停产，再生铜杆的社会库存正在持续流转和消耗，部分订单开始向精铜杆转移。
从库存角度看，SMM的数据显示，截至7月22日，全国主流地区的铜库存出现下降，降至35.87万吨，而保税区库存则小幅上升至10.27万吨。上期所的库存数据也显示，同期铜库存下跌至30.92万吨。而在海外方面，LME的库存则呈现持续上升的趋势，已达23.14万吨。
总体来看，历史数据显示降息周期往往与经济衰退相伴而来，铜价大多呈现下行趋势。因此，尽管当前主要发达国家经济数据表现尚可，但市场已经开始交易降息预期及其对美国经济可能衰退的担忧。在此背景下，近期铜价的表现以观望为主，价格难以出现明显的上行趋势。
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