观点报告：

近期，全球市场面临多重不确定性因素，其中包括美国大选的不确定性以及全球经济可能陷入衰退的忧虑。这些因素共同推高了市场的避险情绪，导致美元指数在高位施压，股市和原油市场陷入胶着状态，铜价因此承受显著压力。同时，资金加速撤离市场，投机活动减少，实货消费需求低迷，进一步加剧了供应过剩的局面，使得铜价面临较强的下沉压力。特别是在2024年7月，国内现货铜价出现高位重挫。

据长江有色金属网报道，7月份，长江现货1#铜的月均价报77468.7元/吨，与上月的均价相比，日均下跌175.65元/吨，跌幅显著。而在期货市场上，伦铜本月均价报9530.18美元/吨，同样呈现下跌趋势。此外，2024年7月沪铜价格也出现震荡下沉，结算价和月均线均显示下跌。

从需求面来看，尽管有一些利好的因素。例如，随着发电成本的降低和电力需求的改善，电力行业迎来了利好，多家上市公司的业绩预告显示业绩向好，这提振了市场信心。特别是随着AI技术的迅猛发展，基础设施及AI服务器的需求将会提振用铜消费。全球PCB及数据中心领域的铜消费量预计到2025年将跨越百万吨大关。此外，新能源汽车产销保持强劲。然而，也存在一些利空因素。例如，中国精炼铜的进口量环比下降，未锻轧铜的进口也出现下滑，这反映了国内铜市场需求的疲软。同时，房地产市场依然处在低谷，尽管有政策支持，但整体表现逊色。此外，在7月的消费淡季，家电和工业电机领域的铜需求下滑，而变压器等少数领域则保持稳定。整体来看，铜市消费疲软，下游买盘动力不足，高企的铜价和疲软的需求抑制了购买欲。

在现货市场方面，本月现货市场的成交活跃度相对静止，持货商坚持高价，惜售情绪较浓。尽管本月铜价连跌带来了短暂的回暖信号，但多数企业仍采取按需补货和谨慎观望的策略。这导致持货商面临出货压力，升水空间受限，市场活跃度主要限于散户之间的零星交易。高价货源无人问津，供需分歧进一步加剧，铜市陷入买卖拉锯战，实际成交量远低于预期，整体交易氛围显得较为疲弱。

从宏观角度看，美国总统大选期间的市场情绪一度紧张。特朗普和拜登的竞选动态引发了市场的猜测和不确定性，进一步扰乱了市场情绪。美债收益率及美元指数在高位运行区间波动，而股市和原油行情则表现波动不定。尽管美联储官员强化了降息预期，且宏观数据提供了明证，但整体市场氛围在7月偏向悲观，谨慎观望情绪占据上风。内外铜价因此持续下跌，陷入跌势泥潭。

国内方面，中国经济的稳步复苏为全球大宗商品市场带来了一丝积极信号。国家统计局的数据显示，“三新”（即新产业、新业态、新商业模式）经济增加值同比增长6.4%，高于同期GDP增速，这显示出国内经济活动的活跃态势。同时，外贸的持续增长也巩固了中国在全球贸易中的重要地位。然而，这些对铜价的直接提振作用有限。从基本面看，7月供需面整体呈现供需失衡的态势。加之适逢行业淡季，终端需求疲弱，下游开工率持续下滑，现货交易表现差强人意。尽管近期铜价大幅下调激发了一定的补库需求，但这并未能从根本上改变需求疲软的现状。此外，市场多头头寸的快速撤离与空头头寸的显著增加进一步加剧了铜市的抛压。

总的来说，由于美国大选带来的不确定性、全球经济衰退的忧虑、高企的美元指数和美债、以及市场对股市和原油行情的担忧，铜价面临较强的下沉压力。资金和投机客纷纷选择获利了结，避险情绪升温。终端市场消费低迷，新订单增量环比下降，市场观望氛围浓厚。升贴水价格在弱稳区间波动，反映出市场整体实物需求的疲弱以及供应过剩的格局。这导致铜价在短期内承受较大压力，并可能继续下跌。

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