丁二烯橡胶期货：八月胶价会否迎来转折？

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自六月下旬开始，随着泰国产区陆续增加供应量，泰国橡胶原料价格逐渐呈现下行趋势，对胶价的支撑作用明显减弱。就在刚刚过去的七月里，橡胶市场的重心呈现整体下滑的态势。实际上，从下半年开始，国内三大橡胶期货价格就开始显现出一种动荡向下的趋势，背后的成因是何？而八月份的胶价是否会迎来转折点呢？

在当前的橡胶市场中，三大品种各自有着独特的运行逻辑。合成橡胶作为三大合成材料之一，在国民经济中发挥着重要作用，其应用领域广泛。同时，合成橡胶行业也是一个风险性较高的行业，其价格风险受到宏观经济环境变化、供需基本面、以及原材料和替代品天然橡胶价格波动等多种因素的影响。

尤其值得注意的是，我国作为全球最大的合成橡胶生产国和消费国，其合成橡胶产业链的生产、贸易和消费企业在面临较大的价格风险敞口的同时，还存在着相对应的风险管理工具不足的困境。

在这样的背景下，全球首个合成橡胶期货与期权应运而生。这个产品于2023年7月28日在上海期货交易所上市，为合成橡胶市场的定价机制带来了完善的一笔，同时也提升了我国合成橡胶产业的竞争力以及国际贸易议价能力。这一举措为产业链上下游企业提供了更好的服务，同时也为广大的投资者提供了更多元化的投资选择。

从上游的角度看，合成橡胶期货的标的物是顺丁橡胶，也就是人们常说的丁二烯橡胶。其生产原料正是丁二烯。在我国，丁二烯通常是由乙烯一体化装置中产生的副产品。由于国内乙烯装置主要以石脑油为进料，因此顺丁橡胶的上游产业链可以简化为“原油-石脑油-乙烯-丁二烯-顺丁橡胶”。

这一连串的产业链使得顺丁橡胶的价格与原油价格之间存在较强的联动性。此外，丁二烯作为副产品，其供应常常因乙烯供应的变动而被动变化，库存量的波动较大，价格波动也十分剧烈。因此，对于顺丁橡胶生产企业而言，合理运用合成橡胶期货或期权可以有效锁定生产利润，规避成本大幅波动带来的价格风险。

另一方面，从下游的角度看，顺丁橡胶与天然橡胶在轮胎制造过程中可以部分替代使用。这使得两者的价格紧密相连且相互影响，它们的现货价格相关系数高达0.91。在国内期货市场中，已有的橡胶品种为天然橡胶与20号胶，它们已经上市多年且运行平稳。而合成橡胶期货上市一年来，与天然橡胶期货、20号胶期货的价格相关系数分别达到0.84和0.86。

这表明三个橡胶品种之间具有极强的价格联动性，为轮胎制造商等橡胶下游企业提供了更为完善的价格参考以及更全面的风险管理工具。合成橡胶期货的上市无疑为我国的橡胶市场注入了新的活力。它不仅为产业链上下游企业提供了更多的可能性，同时也为投资者提供了更多元化的选择。

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