在商品中属于抗跌品种的有橡胶期货吗

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在近期的时间里，国内橡胶市场的行情呈现出一番新景象。尤其在刚刚过去的7月，我们可以清晰地观察到橡胶板块重心的整体下移。其实自下半年开始，国内三大橡胶期货就已经显现出震荡下行的态势，究竟背后隐藏着哪些原因呢？期货记者深入市场，采访了多位业内专家以寻求解答。

期货的分析师李青在接受采访时表示，近两个月橡胶价格重心的下移主要受到宏观环境和供给端表现的影响，尤其是宏观情绪的偏弱影响较为显著。在7月以来不断下跌的商品指数的拖累下，虽然胶价仍有一定情绪支撑，但也难以避免跟随市场回落的趋势，只是表现相对较为抗跌。

期货的潘盛杰分析师进一步解释道，7月大部分商品的走势受宏观市场的影响要大于基本面的影响。随着投资者越来越关注商品指数，而在基本面变化有限的情况下，橡胶价格随之商品指数持续下行。此外，他提到6月份国内M1、M2的增速下滑，这两项代表国内流动性的数据与橡胶市场的相关性一直较高，从一定程度上验证了宏观因素对橡胶价格的抑制作用。

尽管如此，他指出在商品板块整体下行的过程中，橡胶板块的表现并不算差。截至7月30日，BR、NR和RU合约价格同比上涨的幅度均在前59种活跃商品中名列前茅。这表明橡胶在商品中属于抗跌品种。

从天然橡胶的基本面来看，期货的高琳琳分析师表示，自6月中旬起，随着泰国产区的陆续上量，供应端开始发力，泰国橡胶原料价格开始下行，对胶价的支撑逐渐减弱。同时，随着外盘胶价的下跌，内外价差也有修复的预期，天胶的进口量有望增加。在需求端，轮胎企业进入夏季开工淡季，对原材料的采购维持刚需，半钢胎的出口表现亮眼，支撑了开工率的维持高位运行，但全钢胎的库存压力较大，导致7月的开工率整体有所下行。在库存端，天胶的社会库存去化速度逐渐放缓。

李青分析师补充道，泰国原料价格自6月以来不断回落，这代表着供应逐步放量。尽管如此，这还是对市场多头情绪产生了一定的影响。另外，7月初天然橡胶进口税率的下调也在一定程度上助推了天然橡胶期货盘面的下跌。

在合成橡胶方面，高琳琳表示随着丁二烯的价格支撑减弱，BR盘面重心也出现了下移。在供应端，7月上旬国内丁二烯的开工率因检修恢复而有所提高。随着丁二烯价格的因供应增加而下调，之前因合成橡胶接近亏损的生产利润也有所修复，供应因此增加。在需求端，下游客户维持刚需采买，交易氛围相对平淡。

李青表示，在下半年以来的大多数时间里，原料丁二烯价格始终维持高位震荡。然而随着BR2406合约的摘牌，市场情绪迅速消退，盘面逐步回落，这属于正常表现。他进一步解释说，在大部分时间里，合成橡胶盘面依旧跟随天然橡胶波动。由于原料价格坚挺，合成橡胶价格的跌幅较天然橡胶更小。然而到了7月底，由于长时间的高价带来的下游负反馈效应，上游丁二烯价格突然大幅下跌，这使得合成橡胶盘面也突然下跌。

高琳琳认为在天然橡胶市场中目前的关键在于供应端的上量是否能满足预期值在旺产季到来后。一方面存在看空的逻辑：国内外产区供应旺季来临、原料价格下行将减弱对胶价的支撑；同时海外价格下跌将导致国内库存去化、内外价差逐渐修复以及进口量增加的预期。另一方面也存在看多的逻辑：当前原料价格止跌后同比仍然偏高可能意味着供应增加的潜力不足；此外6月份天胶进口数据反季节缩减但在下游刚需采买表现下社会库存有望继续去化；另外强厄尔尼诺现象后可能发生拉尼娜现象而拉尼娜现象导致的强降雨将影响原料产出预测难度较大使得市场不确定性增加为未来价格带来更多波动可能。

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