电解铜期货：价格回调空间有限

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宏观视角下的经济动态

一、美国经济态势

在宏观经济的视野下，美国7月份的耐用品订单初值呈现出环比上升的态势，增幅达到了9.9%。这一增长主要源于飞机订单的显著增加。然而，值得注意的是，6月份的终值经过修正后，由下降6.7%变为下降6.9%。与此同时，7月核心耐用品订单的环比仅为下降0.1%。从整体上看，企业设备支持的势头依然显得较为疲弱。而在德国，8月份的IFO商品景气指数为86.6，略低于前值的87。从整体数据来看，市场氛围略显悲观。

二、央行行长们的乐观态度与市场情绪

尽管如此，在杰克森霍尔会议上，中央银行行长们纷纷表达了对避免经济衰退、实现软着陆的乐观预期。这种乐观情绪在风险市场中得到了体现，市场整体氛围趋于温暖。在美欧股市中，科技龙头股在即将公布财报之际出现了回调，带动纳指下跌，然而道指却创下了新高。此外，美元指数昨日略有上涨，由于其在两年低位的地位，随时可能反弹，这对商品市场的节奏将产生影响。

三、中国财政状况与投资环境

在中国，1-7月的一般公共预算收入同比下降了2.6%。然而，在扣除各种减免等特殊因素后，其可比增长为1.2%。与此同时，一般公共预算支出的同比增长率为2.5%，这体现了积极的财政政策。尽管财政收入的下降暗示着地方投资受到限制，难以实现大的作为，但中国政府仍在努力加强预算约束，防范政府债务风险。特别是财政部等六部门印发的《市政基础设施资产管理办法》，明确强调了严禁为没有收益或收益不足的市政设施资产违法违规举债。这一政策的实施反映了中国政府在面对财政硬约束下的实际投资增长受限的挑战。

四、工业企业利润与市场趋势

根据国家统计局的公布，1-7月全国规模以上工业企业的利润实现了同比增长3.6%，这是连续三个月的回升。这一数据表明，中国工业企业的盈利能力正在逐渐恢复。

五、金融市场与工业品走势

在金融市场中，美联储定调软着陆加降息的策略，等待着中美PMI指数给出新的方向。短期内，美元有可能出现反弹，这将影响工业品的上行节奏。

六、铜市场深度解析

对于现货市场而言，沪铜库存周一微减，降库速度明显放缓。然而，周二的沪铜现货贴水有所收窄。由于港口到货量偏小，持货商对提升水价的信心较强。另外，再生铜杆对精铜的扣减价格下调了200元。尽管最近两周铜价上涨，但价差并未扩大反而收窄。精铜与低氧杆之间的替代效应持续存在，废铜供应显得紧张，铜厂需要加价才能收购到货。预计9月精矿的紧张和废铜的短缺将进一步加强供应端的支持。

在消费方面，目前尚未见到新订单的明显增加，企业订单分化明显导致下游厂商对价格非常敏感。此外，乘联分会预测8月乘用车零售量将有所下滑，但新能源车零售量仍在增长，渗透率首次突破50%大关。总体而言，尽管旺季需求预期有所改善，但实盘买入力度和来自需求端的驱动仍需观察。从盘面看，沪铜持仓维持低位，价格回调空间有限，整体维持震荡缓慢上行格局。

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