油脂期货：九月份的豆油行情有望回升

油脂期货：九月份的豆油行情有望回升本网投资客服全天候在线应答

因国内豆油生产主要依赖进口大豆的压榨，进口大豆的成本变动对国内豆油价格走势产生显著影响。在八月份，随着CBOT大豆期价不断下滑，并跌破每蒲式耳1000美分线，导致大豆进口成本降低，进而使得国内豆油价格也呈现出下滑趋势。然而，随着CBOT大豆期价企稳，进口成本价格的跌幅逐渐收窄，对豆油价格的利空影响逐渐减弱。同时，国内市场的供需关系逐渐转强，预计九月份豆油价格将有望回升。

八月份，大豆进口成本呈现下滑趋势，这导致国内豆油价格依然承受一定的压力。我国豆油的生产原料高度依赖进口大豆，因此大豆到港的成本直接决定了豆油的价格走向，二者呈现出较强的正相关关系。根据卓创资讯的跟踪数据显示，从年初至今，两者价格之间的关联度接近80%。尽管受到基本面等其他因素的制约，两者之间的波动幅度有所差异，但在八月份，由于大豆进口成本的下滑，国内豆油价格也跟随走低。

截止八月二十二日的数据显示，大豆进口成本的月均价格为每吨3860元，环比下跌了5.10%；而一级豆油的全国均价为每吨7646元，环比下跌了3.14%。这种大豆进口成本的下降，关键原因是CBOT大豆期价的下跌。

具体来看，截止八月二十二日，构成大豆进口成本要素中的CBOT大豆期货价格和海运费的月均值都出现了环比下跌，分别下跌了5.10%和0.09%。然而，升贴水的月均值却出现了环比上涨，涨幅达到了57.07%。CBOT大豆期货价格的下跌直接导致了大豆进口成本的降低。从八月份以来，由于丰产预期的影响，CBOT大豆期价一直处于弱势。在美农供需报告中，预计的2024/25年度新季大豆收割面积及单产都有所增加，加强了丰产预期，导致美豆期价跌破每蒲式耳1000美分线。

此外，尽管海运费的波动对进口成本的影响较小，但大豆升贴水的明显涨幅主要是由出口增加所带动。尽管升贴水的基数较小，涨幅虽然提振了大豆进口成本，但最主要的构成要素CBOT大豆期价的跌幅较大，使得大豆进口成本下滑的趋势无法扭转。

展望未来，大豆成本的跌幅有望进一步收窄，对豆油的利空影响或将转弱。市场对于美豆丰产预期带来的利空情绪已经在前期得到充分消化。因此，Pro Farmer公司作物巡查结果发布的数据符合预期，并未给CBOT大豆带来更多的利空影响。目前，CBOT大豆价格在950-980美分/蒲式耳之间震荡，考虑到当前美豆已跌至四年来低位，预计其下方空间可能有限。

与此同时，国际地缘局势的不稳定以及棕榈油主产区印尼的积极推进B40及B50政策等因素也在一定程度上提振了国际油脂市场。国内市场方面，当前油厂开工平稳，虽然部分油厂因豆粕胀库导致短时停工以消化库存，但整体上油厂豆油库存压力有限。需求端看，今年下游秋季的备货积极性虽然一般，但相较于前期已有回暖。综合来看，预计成本端对豆油的制约作用将逐渐减弱。在相关油脂市场及供需面的带动下，九月份的豆油行情有望回升。

添加官方认证企业微信免费咨询

在线期货投资顾问