豆油和菜籽油期货仓单的压力也较大

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8月，美国的大豆和豆粕价格经历了一次刷新四年新低的波动，油脂价格则呈现出震荡上涨的趋势，油粕比值持续增强。从市场基本面分析，美国大豆丰收的格局已经明确，关键在于供应压力的大小。预计9月的供需报告将成为重要的指引。巴西的大豆播种最早将从9月1日开始，相较于往年提前了半个月。考虑到当前巴西大豆产区的土壤墒情偏低，且9月上半月降水预期不足，实际播种进度可能会受到一定限制。然而，在中美贸易的前景下，巴西农户可能会尽力抢种。

在种植面积方面，巴西大豆种植面积今年预计继续扩展，尽管增速可能是近几年最慢的。阿根廷的大豆种植面积也有望扩张，南美的丰产预期强劲。这表示在北美的压力之后，南美也将继续施加压力，对全球大豆市场价格构成压制。在国际贸易方面，巴西的出口开始下滑，9月至12月的出口量可能不及去年同期水平。而美国大豆作为市场上的最大供应方，其价格相对较为亲民，出口前景看好。美国大豆将面临收割压力、南美丰产预期压力以及短期出口改善的复杂局面，预计价格将呈现偏弱运行态势。

就国内市场而言，豆粕市场的现货库存和仓单均高居不下，反映出激烈的现货矛盾。国内9月船期采购虽已结束，但采购量尚可。然而，10月至12月的船期采购速度偏慢，这引发了年底国内豆粕供应紧张的担忧。尽管近期下游买家积极购货，油厂也在增加海外采购，但这些矛盾正朝着缓和的方向演变，从而限制了基差和11月至1月价差的上涨空间。

在油脂方面，棕榈油的主产区正处于高产周期，尤其是马来半岛，产量前景乐观。尽管印尼的减产导致价格上升，但其出口转向了马来西亚，缓解了马来西亚的供应压力，使得库存增长放缓。预计9月后，印尼的产量将逐渐恢复，这可能会改变当前的反馈情况。因此，我们应关注印尼和马来西亚的价差，以判断产地产量的恢复情况以及销售压力。

加拿大统计局的预计显示，加菜籽的产量为1950万吨，虽略低于美国农业部的2000万吨预估，但高于市场预期。这表明，尽管高温干旱对菜籽产量影响有限，但由于加拿大铁路工人罢工和加拿大关税问题，市场受到的冲击更大。另一方面，乌克兰和俄罗斯的葵花籽产区继续受到高温干旱的困扰，产量仍有下调空间。在国内市场，油脂库存接近峰值，但随着需求恢复，总库存有望下降。此外，豆油和菜籽油仓单的压力也较大，这压制了盘面价格和基差。预计油脂的单边价格将呈现震荡回落的趋势，建议投资者可继续持有买油卖粕的策略。

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