PVC期货本轮行情调整的底部或许已显现

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自9月24日以来，随着一系列政策的大力推出，超出了市场的预期，股市和商品等风险资产如遇甘霖，迎来了显著的上涨趋势。在此大环境下，PVC（5886, 65.00, 1.12%）的需求预期也持续改善，显现出曙光。在整体风险偏好显著提升的背景下，若政策持续加持且未出现证伪情况，PVC的未来走势不宜过于悲观。

从宏观角度来看，近期的利好消息源源不断。9月24日的央行、金融监管总局以及证监会的联合新闻发布会上，释放了多条重磅的货币和金融利好政策，如降准降息、降低存量房贷利率等，创设了证券基金和保险公司互换便利工具等，这些措施大大超出了市场的预期。随后的日子里，民政部、财政部为困难群众发放了一次性生活补助，上海也宣布提供5亿元的消费券以刺激消费。

特别是9月26日召开的经济主题会议，其中多项内容堪称重磅，如正视当前经济运行中的新情况和新问题，加大财政货币政策的逆周期调节力度等。9月27日，央行更是降准0.5个百分点并降息20个BP，这些措施的出台进一步证实了政策的诚意。成都土拍市场的火爆溢价86.9%以及市场情绪的极度亢奋，都预示着未来政策刺激的方向和力度可能会持续加深，不断扭转市场的预期和信心。

从微观角度来看，随着政策端的相继释放，工业品的整体情绪和风险偏好明显提升。PVC的备货和投机需求也随之兴起，上游和贸易商也相应调高了价格。行业出现了久违的涨价去库存的趋势，这虽然难以立即证实政策刺激能否带来PVC产业链的需求预期的持续好转，但无疑会在短期内带来需求端的边际改善。从中长期来看，虽然需求走势的彻底逆转尚需时日，PVC的国内产能仍显过剩，但一旦地产土拍、成交以及相关地产数据出现企稳修复，投机需求的增长将有助于PVC产业链供需结构的修复。

与此同时，外需也成为眼下给PVC带来利多影响的另一个边际变量。今年1-8月份，PVC的累计出口量和出口签单放量都有所改善，且出口价格也大超市场预期。PVC制品的出口仍然强劲，这虽然不足以扭转PVC的供需格局，但若外盘能企稳发力，除了能在量价上支持国内PVC外，还能在情绪上修复国内中下游产业，刺激其补库行为。

综合来看，就PVC合约而言，在国内政策刺激预期以及外需的带动下，01合约仍存在一定的投资空间。若无系统性风险出现，本轮行情调整的底部或许已显现。政策的持续推进和市场的积极反应为PVC的市场走势带来了新的机遇和挑战，投资者应密切关注市场动态，把握投资机会。

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