淀粉期货：未来仍存在反弹的空间

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淀粉期货基本面，玉米淀粉价格回落幅度较小，这导致淀粉企业的亏损情况得到了显著的改善。东北地区的玉米价格回落幅度较大，与华北地区的玉米价差开始扩大。然而，副产品价格依然维持在较低水平，淀粉企业副产品的贡献达到了近19年来的新低，其中山东省深加工副产品的贡献约为550元/吨。

预计九月底华北地区的玉米将大量上市，市场预测山东省玉米的底价将大约在2100元/吨左右，而山东省淀粉的底价则大约在2750元/吨附近。有分析认为，十月份黑龙江与华北玉米的价差可能会进一步扩大到200元/吨以上，淀粉企业则有望在十月份实现全面盈利。同时，玉米和淀粉的现货价差将会进一步扩大，而01玉米和淀粉的价差预计仍将呈现扩大的趋势。

在酒精行业中，由于玉米现货价格的持续下跌，九月份酒精的开机率开始上升，酒精利润也得到了改善。通常情况下，酒精行业受玉米价格影响较大，其开机率和利润呈现明显的季节性规律。大部分酒精企业位于东北地区，随着九月份玉米现货价格的持续下跌，酒精企业的亏损状况有所改善。截至九月十四日的数据显示，黑龙江地区的酒精利润为负361元/吨，而河南地区的酒精利润则为正151元/吨。预计随着十月份新季玉米的上市，酒精行业的开机率将进一步上升，新季玉米价格仍有可能下跌，从而带动酒精利润的增长。

就全球范围而言，2024年的玉米供应依然充足。九月份的USDA报告上调了单产预期，这为美玉米的价格提供了底部支撑，未来仍存在反弹的空间。在国内市场上，九月中旬下旬华北地区的玉米将陆续上市，而十月份东北地区的玉米则将大量上市。目前华北旧作玉米供应充足，同时新季玉米的种植成本有所下降，预计华北地区在十月份将出现玉米价格低点。

就淀粉行业而言，随着华北地区新季玉米的大量上市，淀粉企业的深加工利润有望得到改善。预计十月份华北地区的玉米将出现季节性低点。四季度是淀粉的传统需求旺季，通常能带来可观的利润。按照以往的规律，十一月份深加工利润将达到年内的最高点。就地区而言，山东地区淀粉的现货价格在2750元/吨附近可以视为基本底部，而黑龙江地区的这一价格则大约在2550元/吨附近。此外，由于副产品价格处于较低水平，预计淀粉与玉米的价差仍将保持在较高水平，01玉米和淀粉的价差也将继续扩大，大致在360-480元之间波动。

针对当前的市场状况，建议投资者关注美玉米市场的非商业净空减仓情况以及国内新季玉米的上市情况。美玉米的价格下跌空间有限，400美分/蒲的支撑较强，预计美玉米将有反弹空间。而在国内市场上，由于新季玉米供应充足且成本下降，预计新季玉米价格将继续保持低位运行。然而，仍需关注两个不确定因素：全国玉米减产的数量以及十月份可能的收储政策。

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