国庆节钱期货市场短线资金可能会流出
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供应情况:自“新国九条”出台后的市场整顿进程正在不断向前推进,融资与减持问题有了显著的改善。尽管行情似乎依然受阻,主要的障碍在于缺乏新的资金注入。这表明需求侧的资金风险偏好仍然较弱。
需求情况:政策态度出现了出乎市场预期的全面转向,过去被市场诟病的政策定力在短短三天内得到了全面调整。货币政策的大幅宽松、财政政策的刺激加强,政策方向也开始注重消费和社会保障。从市场的反馈来看,各路资金普遍看多,A股迎来了历史性的大涨。上证指数在四天内的涨幅超过12%,这种涨幅实属罕见。随着924新政释放的货币端全面宽松信号以及926日中央政治局会议释放的财政端全面宽松信号,市场自年初以来缺乏增量资金的问题已经得到了全面解决。
投机仓位状况:杠杆资金、机构资金、外资及散户的情绪均出现了显著的增强,从各种市场情绪指标来看,目前均处于极端高位。长期来看,我们对资金面的增量仍然保持乐观态度。外资的配置盘以及long only的仓位尚处于较低水平,存在加仓的空间。国内方面,对于中长期资金的引导政策也在持续推进,有望看到保险、理财等资金流向指数型资产,从而形成新的增量。
估值预测:若以2014年至最新的PE/PB均值来计算沪深300的目标收盘价,其空间可望达到3765/4207。以2.5%的股息率估算,沪深300的预期目标价大约为3800点左右。
策略建议:当前政策变革所带来的股市上涨空间依然巨大。场外资金的FOMO情绪正在飙升,市场关注的焦点仍然是股指这波行情的上涨空间。我认为,从长期角度看,上涨空间巨大,但短期内存在因情绪见顶而回落的风险。在政策转向驱动的行情反转初期,主要以估值修复为主。
在不考虑散户及海外配置型资金的过度买入情绪下,我们预计上证指数有望达到3200点左右,而沪深300指数则可能达到3800至3900点的位置,尚有3至4个百分点的涨幅空间。然而,在估值修复结束后,我们预期市场量能会略有回落,短线资金可能会流出,市场将进入一段震荡调整期。随着政策的逐步落地,我们需持续关注市场动态。
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