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生猪期货：盘面交易的空间有限
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根据农业部门的最新数据揭示，市场上的生猪出栏压力依然持续增加。在八月份，全国中大猪的存栏量环比增长了1.8%，这一趋势已经连续三个月呈现回升态势。与此同时，新生仔猪的数量也呈现出较快的增长速度，具体数据为八月份环比增0.7%，尤其规模猪场的新生仔猪数量在过去的三个月里均高于四千万头。
这些数据都指向了一个明确的趋势，即年内生猪供应的最低点已经过去，接下来的时间里，供应量预计将再次上升。按照仔猪育肥周期的常规计算，年内对应的出栏量低点出现在六至八月间。自八月份以后，出栏量的恢复趋势变得更为明显，各大机构的统计数据也验证了这一趋势，这意味着在年内剩余的时间里，我们将再次面临产能恢复的压力。
尽管能繁母猪的存栏恢复速度有所减缓，但八月份全国能繁母猪的存栏量仍达到四千零三十六万头，与上月相比略有下降，而与去年同期相比则下降了百分之四点八。这样的存栏量水平约等于三百九十万头的正常保有量的百分之百三十五点五，处于绿色合理区域内的产能调控水平。近三个月以来，能繁存栏保持稳定，官方统计数据显示其连续三个月维持在四千零三十万头左右。
在现货市场方面，价格走势偏弱，暂时缺乏明显的支撑动力。考虑到过去旺季不旺的行情情况，养殖单位为规避节后价格回落的风险，月底时以积极的出栏为主。短期内价格仍可能保持偏弱趋势，只有当前期的压栏和二育库存得到有效消化后，才能迎来较明显的反弹支撑。
从供给的角度来看，考虑到国庆期间检疫部门的假期因素，节日期间的调运量可能会有所减少，这可能导致九月底养殖端存在提前出售的意愿，预计供给压力会相对较大。从中期来看，根据月度出栏计划环比以及仔猪数据的推算，供给增加的大趋势在短期内难以改变。后续行情的新焦点将集中在库存的去化以及二育进场的动态上。
在供给持续回升的预期下，盘面计价已经较为充分，期货盘面的悲观预期已经注入。结合仔猪成本、饲料成本以及其他成本的情况，计算出当前盘面价位的套保利润情况。目前多个合约的外购仔猪养殖利润均为负值，盘面价格的预期较为悲观，这已经反映了供给回升的预期价格。
从近期各合约基差的表现来看，基差基本保持在五百个点以内进入交割月。在进入交割的前一个月里，基差持续为正值。特别是2407合约在进入交割前的十天左右出现了基差的最大值，约为一千九百个点。基差的波动范围较大，使得近月对现货的锚定效果变得难以判断。
综上所述，随着供给恢复的逻辑逐步兑现，期现分歧也在逐渐转向一致。在弱分歧的背景下，可以考虑前期空配头寸适当止盈离场。未来需要持续关注能繁母猪的恢复情况，虽然中期的逻辑尚难证伪，但目前盘面交易的空间有限，需要耐心等待再度入场的合适机会。
这些数据都指向了一个明确的趋势，即年内生猪供应的最低点已经过去，接下来的时间里，供应量预计将再次上升。按照仔猪育肥周期的常规计算，年内对应的出栏量低点出现在六至八月间。自八月份以后，出栏量的恢复趋势变得更为明显，各大机构的统计数据也验证了这一趋势，这意味着在年内剩余的时间里，我们将再次面临产能恢复的压力。
尽管能繁母猪的存栏恢复速度有所减缓，但八月份全国能繁母猪的存栏量仍达到四千零三十六万头，与上月相比略有下降，而与去年同期相比则下降了百分之四点八。这样的存栏量水平约等于三百九十万头的正常保有量的百分之百三十五点五，处于绿色合理区域内的产能调控水平。近三个月以来，能繁存栏保持稳定，官方统计数据显示其连续三个月维持在四千零三十万头左右。
在现货市场方面，价格走势偏弱，暂时缺乏明显的支撑动力。考虑到过去旺季不旺的行情情况，养殖单位为规避节后价格回落的风险，月底时以积极的出栏为主。短期内价格仍可能保持偏弱趋势，只有当前期的压栏和二育库存得到有效消化后，才能迎来较明显的反弹支撑。
从供给的角度来看，考虑到国庆期间检疫部门的假期因素，节日期间的调运量可能会有所减少，这可能导致九月底养殖端存在提前出售的意愿，预计供给压力会相对较大。从中期来看，根据月度出栏计划环比以及仔猪数据的推算，供给增加的大趋势在短期内难以改变。后续行情的新焦点将集中在库存的去化以及二育进场的动态上。
在供给持续回升的预期下，盘面计价已经较为充分，期货盘面的悲观预期已经注入。结合仔猪成本、饲料成本以及其他成本的情况，计算出当前盘面价位的套保利润情况。目前多个合约的外购仔猪养殖利润均为负值，盘面价格的预期较为悲观，这已经反映了供给回升的预期价格。
从近期各合约基差的表现来看，基差基本保持在五百个点以内进入交割月。在进入交割的前一个月里，基差持续为正值。特别是2407合约在进入交割前的十天左右出现了基差的最大值，约为一千九百个点。基差的波动范围较大，使得近月对现货的锚定效果变得难以判断。
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