红枣期货：价格上涨的动力相对较弱

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考虑到未来新季红枣将逐步进入市场，现货供应相对充裕，这将对价格构成一定的利空压力。因此，对于红枣期货价格的反弹高度，不宜抱有过高的期望。

今年以来，由于天气变化、供需关系以及宏观经济因素的影响，国内红枣期货价格整体呈现下降趋势。其中，主力合约2501的跌幅已超过30%，盘中更是一度跌破10000元/吨的重要关口。这一走势恰恰反映了市场对新季红枣的价格预期。交易主体普遍对枣价走势持悲观态度。若国内市场缺乏利多消息的刺激，红枣价格可能将继续呈现下跌趋势。

然而，值得注意的是，今年枣树的挂果情况相对去年有所改善。作为代表红枣生产规模的重要指标，产量对红枣价格具有直接的影响。在2023至2024年度，由于低温冻害和高温落果等因素的影响，红枣出现了较大幅度的减产。

尽管如此，减产并未能扭转红枣市场的低迷局势。随着需求的不足，红枣的期现货价格一路下滑。然而，到了2024年至今，红枣的长势良好，枣树挂果的数量较去年有所增加，产量同比增长显著。这预示着2024至2025年度作物季红枣将面临供应增加而需求疲软的市场环境。

从政策层面来看，新疆地区企业的托市收购行为在红枣市场中起到了重要的支撑作用。然而，随着时间的推移，这种行为对市场的提振效果逐渐减弱，下游企业对高价红枣的接受能力明显不足。此外，“旺季不旺”的现象可能成为常态，这也使得新季的收购主体更加谨慎。

此外，新季红枣的定价预期将面临下调。由于新季红枣的增产预期强烈，且商品率远好于去年，但红枣消费增速的放缓使得未来价格面临压力。从红枣产业链的角度看，2023年的收购价达到了五年来的最高水平，种植端的收益较好，但下游加工企业的利润却严重亏损。这导致贸易商提价收购的意愿较弱，可能迫使上游降价。因此，新季红枣的开秤价存在大幅下调的可能性。

目前，市场对新季红枣的收购价持谨慎态度，预计在每公斤5至6元的范围内，并倾向于参考期货盘面价格。随着近月合约2409进入交割月，交割配对工作正有序进行。根据红枣期货仓单规则，9月的最后一个交易日之前，所有仓单必须注销。这意味着至少有4.53万吨的现货将流入市场。再加上现货公司原有的约5万吨库存，在新季红枣上市之前，现货供应充足，价格上涨的动力相对较弱。

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