郑棉主力合约形成了探底回升的反弹态势

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近期，国内新棉已经迎来大范围的上市高峰，这导致了供给压力的逐渐增大，从而对国内棉价产生了影响。国庆节之后，郑棉市场的走势呈现高开低走的态势，从原先的14700元/吨上方波动回落至接近13900元/吨后开始出现反弹。在短期内，由于供应量大于需求量的情况，棉价依然承受着压力。然而，综合考虑国内新棉的成本以及宏观政策面的因素，棉价继续下跌的动力并不充足。

企业方面仍需消化库存。我国的新棉采摘通常从国庆节开始，经过采摘、加工后逐步进入市场销售。据全国棉花交易市场的数据统计，截至10月20日，新疆地区的皮棉累计加工总量已经达到97.73万吨，同比增幅高达74.22%。这标志着加工后的棉花开始大量进入商业环节，导致棉花商业库存逐渐增加。根据我的农产品网发布的数据显示，我国棉花商业库存在10月18日当周已经回升至163.62万吨，而在之前的一周仅为146.3万吨，这是整个2024/2025年度的最低水平。预计到12月中下旬之前，国内棉花商业库存的增加速度将保持较快水平。

当前，棉市已经进入“银十”的尾声阶段。从9月和10月的下游生产情况来看，纺织企业的库存仍在消化中。据我农产品网的数据报告，10月18日当周的纺织企业开机率降至73.2%，虽然相较于前一周的73.6%有所下降，但仍然保持在较高水平。与此同时，企业纱线库存天数下降至约25天，相较于9月底的去库速度有所放缓。这主要是由于下游订单跟进不足，导致纺织企业对阶段性棉花原料的备货需求减弱。

此外，全球范围内的降息趋势也为商品需求带来了积极预期。包括美联储、欧洲央行、英国以及东南亚多国在内均在9至10月间实施了降息政策。从长期来看，这将有助于增强商品需求。与此同时，新棉的成本也在逐渐固化。目前，新疆棉花采摘进度已达到70%，棉花收购工作正在有序且略显谨慎地进行中。自10月初以来，北疆机采籽棉的主流收购价格在6.2至6.3元/公斤之间，而南疆的机采籽棉价格则介于6.1至6.25元/公斤。考虑到棉籽的价格以及加工成本等因素，新皮棉的整体加工成本正在逐渐稳定，为棉价走势提供了支撑。

综合分析来看，郑棉主力合约在近期跌破新棉成本后，受到了加工成本的支撑而形成了探底回升的反弹态势。然而，国内棉纺市场现阶段仍面临供应过剩和需求不足的格局，这限制了棉价的反弹空间。尽管如此，在全球宽松货币政策的背景下，商品需求呈现出向好的预期。因此，从长期来看，棉价有望回升。然而在短期内，市场可能会进入一种震荡运行的态势。对于后续棉价的方向性选择，还需要等待国内棉花供给压力的释放、需求端订单的边际变化以及更有效的政策刺激措施的落地。

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