继续看好新兴市场本币计价的主权债

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在全球债市的大背景下，近期市场对美联储降息的预期有所下调，这一变化导致此前连续数月上涨的美债出现了调整态势。上周新发行的美债市场反应喜忧参半。回顾美国大选前后，美债的波动性通常会有所加剧，其表现也易显疲软。那么，对于美债今年余下的走势，我们应如何看待呢？其受欢迎的收益率曲线陡峭化交易的未来又怎样呢？

陈东在分析中指出，对于不同到期期限的美债，我们的观点存在差异。现阶段，我们更倾向于看好5年期以下的美国国债。对于长端国债，例如10年期美债，其收益率的波动性极大，常常与市场对美联储预期的调整相伴随，有时甚至会出现几十至几百个基点的波动。

我们预计，这种波动性在长端国债收益率上仍将持续。除了美联储的降息预期外，短期的美债走势还将受到美国大选结果的影响。大选结果会改变市场对财政赤字的看法，进而可能引发更多的市场分歧。因此，在当前市场环境下，如果投资者希望充分利用降息给美债市场带来的机遇，短端美债或许能提供更高的确定性。

在采访中，陈东提到，得益于美联储和欧洲央行等主要央行进入降息周期，国债收益率随之走低，这使市场对新兴市场债券的态度变得更为积极。那么，我们是否也看好新兴市场债券呢？具体又看好哪些经济体和区域的主权债呢？

对于新兴市场主权债，总体上我们持积极态度，特别是对本币计价的主权债。尽管上半年因美元的强势，新兴市场主权债表现不尽如人意，但近期已开始出现反弹。这既是因为这些债券的收益率足够吸引人，也因为在美国降息周期中，美元走弱背景下，这些新兴市场的本币都有升值的空间。因此，我们继续看好新兴市场本币计价的主权债。

在具体区域和经济体方面，虽然之前我们主要是从股票角度看好东南亚，但在债券方面，我们认为拉丁美洲的新兴经济体，如巴西等国的国债表现更为突出。这些国家的国债收益率此前曾达到两位数的百分比，虽然近期略有下降，但仍保持在高位。同时，这些经济体此前的货币贬值幅度较大，因此后续可能有更大的升值空间。总的来说，在新兴市场主权债中，拉丁美洲本币计价的主权债表现尤为突出。

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