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氧化铝期货11月供应压力将有所显现
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行情概览：
本周，沪铝12合约呈现高位震荡态势，价格中心有所上移。特别是在周一，国内电解铝社会库存持续减少，加之央行下调1年期及5年期贷款市场报价利率（LPR），市场情绪乐观，推动沪铝价格大幅上涨。然而，周中主流消费地的到货量减少，下游企业因价格高企而持观望态度，现货升贴水略有疲软，导致沪铝呈现窄幅波动。随着周末的临近，库存再次减少，氧化铝期货价格强势上涨，突破了5000整数关口，进而带动沪铝12合约增仓上行，突破了21000整数关口。尽管周五氧化铝出现小幅回调，但沪铝仍有所回落。当前，沪铝12合约收盘价为20980元/吨，周涨幅达1.84%。
利多因素分析：
1. 当前，氧化铝供需矛盾愈发突出。在供应端，山东、西南地区进行检修的产能规模较大，且持续时间较长。而需求端则有新增电解铝产能释放，同时北方部分铝厂库存偏低，刚性需求采购仍存。特别是在出口窗口开启的背景下，广西、山东两地的氧化铝出口量达2-3万吨级别，进一步加剧了国内现货市场的紧张局面。短期内，氧化铝价格呈现出易涨难跌的趋势。
2. 海外电解铝现货供应稍显紧张，沪伦比值走低。9月进口铝锭量环比有所下滑。在国内，新疆地区的发运效率偏低，疆内积压的铝产品超过9万吨。尽管本周主流消费地的到货量较少，但电解铝社会库存仍有所减少，这为价格提供了一定支撑。
利空因素分析：
1. 四季度依然存在供应压力。新投产及复产项目主要包括新疆信发、内蒙华云三期、贵州安顺铝业、四川启明星等，增量产能近50万吨。预计新疆发运将在下周逐步缓解，这将有助于改善现货到货情况。
2. 本周，国内铝下游加工龙头企业的开工率环比下降0.1个百分点至63.8%。其中，铝型材企业因旺季过后订单开始略有减少，而板带企业开工率则受到河南环保检查及高位铝价的影响出现下滑。其他板块的开工率则暂时保持稳定。
综合分析：
从宏观角度看，海外主要关注美国大选结果，而国内则关注后续财政政策的刺激力度，整体宏观情绪呈中性。在基本面方面，氧化铝的供需矛盾较为突出。在供应端，受采暖季限产及检修的影响，而需求端则保持稳中有增的趋势。现货供应短缺问题短期内难以解决，预计现货价格将继续上涨，这将对电解铝的成本产生明显影响。在电解铝供应端，短期仍受新疆发运影响，预计11月供应压力将有所显现。在消费端，下游加工企业的开工率略有下滑，且持续反弹的铝价对下游采购情绪产生一定压制，基本面整体呈中性。
目前来看，沪铝价格有与氧化铝期货相衔接的趋势，短期内呈现偏强运行的态势。因此，我们的策略是：预计氧化铝01合约的运行区间将在5000-5300元/吨之间，建议继续持有多单。对于沪铝12合约，其运行区间预计在20800-21400元/吨之间，多单可暂持，未入场者可选择观望。
本周，沪铝12合约呈现高位震荡态势，价格中心有所上移。特别是在周一，国内电解铝社会库存持续减少，加之央行下调1年期及5年期贷款市场报价利率（LPR），市场情绪乐观，推动沪铝价格大幅上涨。然而，周中主流消费地的到货量减少，下游企业因价格高企而持观望态度，现货升贴水略有疲软，导致沪铝呈现窄幅波动。随着周末的临近，库存再次减少，氧化铝期货价格强势上涨，突破了5000整数关口，进而带动沪铝12合约增仓上行，突破了21000整数关口。尽管周五氧化铝出现小幅回调，但沪铝仍有所回落。当前，沪铝12合约收盘价为20980元/吨，周涨幅达1.84%。
利多因素分析：
1. 当前，氧化铝供需矛盾愈发突出。在供应端，山东、西南地区进行检修的产能规模较大，且持续时间较长。而需求端则有新增电解铝产能释放，同时北方部分铝厂库存偏低，刚性需求采购仍存。特别是在出口窗口开启的背景下，广西、山东两地的氧化铝出口量达2-3万吨级别，进一步加剧了国内现货市场的紧张局面。短期内，氧化铝价格呈现出易涨难跌的趋势。
2. 海外电解铝现货供应稍显紧张，沪伦比值走低。9月进口铝锭量环比有所下滑。在国内，新疆地区的发运效率偏低，疆内积压的铝产品超过9万吨。尽管本周主流消费地的到货量较少，但电解铝社会库存仍有所减少，这为价格提供了一定支撑。
利空因素分析：
1. 四季度依然存在供应压力。新投产及复产项目主要包括新疆信发、内蒙华云三期、贵州安顺铝业、四川启明星等，增量产能近50万吨。预计新疆发运将在下周逐步缓解，这将有助于改善现货到货情况。
2. 本周，国内铝下游加工龙头企业的开工率环比下降0.1个百分点至63.8%。其中，铝型材企业因旺季过后订单开始略有减少，而板带企业开工率则受到河南环保检查及高位铝价的影响出现下滑。其他板块的开工率则暂时保持稳定。
综合分析：
从宏观角度看，海外主要关注美国大选结果，而国内则关注后续财政政策的刺激力度，整体宏观情绪呈中性。在基本面方面，氧化铝的供需矛盾较为突出。在供应端，受采暖季限产及检修的影响，而需求端则保持稳中有增的趋势。现货供应短缺问题短期内难以解决，预计现货价格将继续上涨，这将对电解铝的成本产生明显影响。在电解铝供应端，短期仍受新疆发运影响，预计11月供应压力将有所显现。在消费端，下游加工企业的开工率略有下滑，且持续反弹的铝价对下游采购情绪产生一定压制，基本面整体呈中性。
目前来看，沪铝价格有与氧化铝期货相衔接的趋势，短期内呈现偏强运行的态势。因此，我们的策略是：预计氧化铝01合约的运行区间将在5000-5300元/吨之间，建议继续持有多单。对于沪铝12合约，其运行区间预计在20800-21400元/吨之间，多单可暂持，未入场者可选择观望。
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