纯镍市场分析

在纯镍市场方面，需求主要集中在合金领域，但合金需求的刚性特征使得整体需求难以出现较大波动。海内外库存仍维持垒库趋势，显示出需求偏弱。然而，近期镍价的持续下跌已接近高冰镍一体化制备电积镍的成本线，因此短期内镍的基本面可能存在一定支撑。

镍铁市场博弈加剧

在镍铁市场，目前博弈愈发激烈。10月16日青山公布的第二轮镍铁招标价上涨超预期，一度使不锈钢在弱需求格局下高位震荡。然而，成本支撑虽强但仍难以抵挡弱需求的压力，不锈钢价格后市出现回撤。近期市场对镍铁厂挺价的预期再度升温，导致不锈钢价格出现反弹，但预计本轮挺价难以持续。主要原因是终端需求的疲软导致不锈钢库存连续增加，若钢价因成本扰动而上调，可能会进一步打压需求，不利于自身销售。

中长期关注印尼政策变动

从中长期角度看，需要关注印尼镍产业政策的影响。今年以来印尼RKAB审批效率偏低受资源民族主义影响及政府换届等因素影响。印尼政府认为若中国冶炼厂获得大部分镍矿配额将减少对印尼本土矿山的外采需求不利于本国企业发展。此外新任总统普拉博沃履新后其政策走向值得关注预计未来印尼政府将延续前任政府关于镍产业的限制措施并可能重启征税议程讨论以提升原料价值成本。

总结与展望

总体而言当前镍市场受到多种因素影响呈现出复杂多变的态势。从短期看美元指数、矿端供应及需求基本面是主要影响因素；而从中长期看海外市场与印尼政策变动印尼面临的镍产业开发环境破坏问题已经引发了西方国家的诟病，同时也在一定程度上影响了西方新能源汽车企业在该国的投资计划。预期中，印尼将会加强其ESG治理的力度，以解决日益严重的环境问题，但这可能也意味着需要增加相应的治理成本，从而可能会对镍产品的价格产生一定影响。

简而言之，当前的镍市场及不锈钢的基本面依然偏弱，原料供应的担忧逐渐减弱，预期成本线将有所下移。由于镍价已接近电积镍成本线，未来的跌幅或将趋缓，呈现出一种偏弱的震荡态势。而不锈钢在成本端的影响下短期内可能出现反弹，但这种反弹可能难以持续，仍存在回调的空间。

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