尿素市场大概率将维持供过于求的格局

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截至10月28日交易结束，尿素价格在月线上呈现出超过2%的跌幅，整体市场行情呈现出一种偏弱的震荡态势。在当月内，关于尿素出口的传闻不断，但出口法检政策却未出现实质性的变化。尽管内需市场显得较为疲软，但在国庆节前后，由于宏观环境的转暖，企业的代发订单天数有所增加，这导致尿素成本出现了一定程度的下滑。

进入11月，尿素市场大概率将维持一种供过于求的局面。虽然电煤需求的成本端略有支撑，但整体市场行情并未出现明显的驱动因素，可能会继续呈现震荡下行的趋势。然而，我们必须注意的是，如果与出口相关的政策出现放宽，这将对市场行情产生巨大的提振作用，尿素市场行情可能会出现反转。

风险点主要集中于出口相关政策和需求表现上。

一、回顾市场行情

在10月28日收盘时，尿素价格收于1836元/吨，而山东尿素的基差达到了-46元/吨，月线跌幅超过了2%。具体来看，国庆节后，尿素2501合约的行情出现了下滑后进入震荡整理阶段。这可能是由于套保盘的入场导致持仓量大幅增加，从而推动了行情的下移。随后，由于市场缺乏明确的驱动因素，行情陷入了窄幅的震荡之中。

二、深入分析市场基本面

2.1 尿素供应维持高位

在10月份，尿素的供应量呈现出上升趋势，持续位于近三年同期的高位。预计进入11月，尽管环保限产政策可能会对煤制尿素企业的供应造成一定影响，但由于气制尿素装置尚未进入季节性检修且其产能占比较小，因此11月的尿素供应预计将维持高位震荡。相较于需求方，供应方仍然较为充裕。据中国氮肥工业协会的测算，若氮肥生产的外部要素得到保障，今年四季度至明年一季度的六个月内，国内尿素的产量将达到3415万吨，同比增加137万吨。若不考虑出口因素，尿素的供应将过剩约430万吨，这表明保供无忧，但过剩风险有所增加。

在10月25日的数据中，尿素的产量达到了535万吨，较9月产量增长了2.55%。同时，产能利用率的周均值也达到了85.73%，较9月增加了1.91个百分点。其中，煤制尿素产能利用率的周均值在10月提高了1.8个百分点至87.44%。

此外，10月份煤炭的成本支撑出现了一定程度的松动。随着电煤需求的旺盛，这可能对煤炭成本产生一定的支撑作用。截至10月25日的数据显示，榆林动力煤(Q<6200)的坑口价为848元/吨，相比9月30日的885元/吨下滑了4.18%。

综上所述，截至10月28日收盘，尿素市场月线呈现超过2%的跌幅，整体市场呈现出震荡偏弱的态势。虽然关于尿素出口的传闻不断，但出口法检政策尚未有实质性变化。内需市场虽然显得疲软，但在国庆节后受到宏观环境的积极影响，企业的代发订单天数增加，导致尿素成本略有下滑。

展望未来，尿素市场大概率将维持供过于求的格局，成本端的电煤需求虽有一定支撑，但市场整体缺乏明确的驱动因素，可能将继续呈现震荡下行的趋势。然而，我们仍需密切关注与出口相关的政策动向，因为一旦政策出现放宽，这将为市场带来巨大的提振作用，尿素市场行情可能会出现反转。

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