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什么是白糖系列期权?是存续期更短的设计
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什么是白糖系列期权?是存续期更短的设计
白糖(6128,-19.00,-0.31%)期权作为我国首批上市的商品期权之一,自郑商所上市以来近七年的时间里,市场运行平稳且功能有效发挥。当前国际形势错综复杂,不确定性因素增多,这导致白糖产业企业在短期内面临突显的风险。为了应对这一挑战,系列期权(Serial Options)应运而生,作为对原有常规期权的补充,有效解决了白糖常规期权合约到期月份不连续的问题。
通过每月都有期权到期且存续期更短的设计,系列期权满足了贸易连续与稳定的需要,有利于白糖产业对短期风险进行精细化管理,进而降低了风险管理成本。据期货日报记者了解,郑商所在现有期权品种平稳运行和健康发展的基础上,持续推进白糖系列期权的研发工作。11月26日,郑商所发布公告,对白糖期权合约及期权交易管理办法进行修订,以丰富期权衍生工具体系,更好地服务于我国白糖产业的高质量发展。
根据公告,此次修订自白糖期货2507合约对应的系列期权合约挂牌交易之时(2025年3月3日)起开始实施,这意味着明年2月28日夜盘将开展白糖系列期权的交易。作为国内首个商品短期期权工具,郑商所现行的《郑州商品交易所期权交易管理办法》在适用于系列期权的同时,也适用于常规期权。该管理办法中有关交易、行权与履约、风险管理等规定,为期权市场提供了明确的规范。
由于白糖系列期权与常规期权均是基于同一标的期货合约挂牌的,它们属于同一“合约”类别,因此它们的参数管理都遵循同一品种的原则。根据期权交易管理办法的规定,系列期权的手续费收取标准、最大下单数量以及询价限制都与常规期权保持一致,且两者实行合并限仓的制度。
系列期权起源于1998年的芝加哥期货交易所(CBOT),是对常规期权的重要补充。相较于常规期权,系列期权到期更早,是境外短期期权中推出时间最早、发展最为成熟的期权类型。无论是系列期权还是常规期权,它们都是基于同一标的期货合约挂牌的。这样的设计增加了常规期权合约之外的其他到期月份的期权合约,从而实现了期权合约的连续性。
以CBOT的软红冬麦期货合约为例,其3月、5月、7月、9月和12月的合约月份对应着常规期权在2月、4月、6月、8月和11月的到期日。而对于没有常规期权到期的月份如1月、3月、5月等,则由系列期权进行补位。同样地,白糖期货的合约月份与常规期权的到期月份也遵循着类似的对应关系。
白糖系列期权的挂牌时间较晚而到期时间较早,存续期相对较短(仅为2.5个月)。然而,正是这种设计使其能够更好地匹配市场的短期风险管理需求,满足了贸易连续与稳定的需要。同时,它还能够降低风险管理成本并进一步优化“保险+期货”项目模式。这一模式有助于提升现有常规期权及期货市场的运行质量。鉴于白糖期货与常规期权的长期上市历史和高市场流动性,它们为挂牌系列期权提供了坚实的品种基础条件。郑商所的技术系统在期权交易和监管方面经验丰富,足以承载白糖系列期权的挂牌。
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