尿素价格大体上维持着区间波动的趋势

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在十一月，尿素价格大体上维持着区间波动的态势，价格中心有所下滑。在月初，由于美国大选和国内人大常委会的召开，宏观预期的窗口得以实现，尿素的盘面波动有所增强。随着国内人大会议的结束，政策利好的兑现，商品市场整体呈现下跌趋势，尿素的交易重点再次回归到产业逻辑上。主力合约跌破了此前的震荡区间下沿，整体价格运行的中心也有所下移。

然而，从产业层面来看，尿素供需格局最宽松的阶段已经过去。预计在后续的供应端，将有气头装置在冬季进行集中检修。同时，需求端也存在着淡季储备以及复合肥冬储肥生产的预期。基本面的利空计价已经较为充分，而下方也存在成本的支撑，因此前低的盘面支撑显得尤为有效。自十一月中旬以来，主力合约主要围绕1800关口展开争夺。

值得注意的是，尿素仓库仓单和厂库仓单的有效期最长为四个月。具体规定为：每年二月、六月、十月第15个交易日（含该日）之前注册的厂库和仓库标准仓单，必须在当月的第15个交易日（含该日）之前全部注销。截至11月25日，注册的尿素仓单数量为5620张。

对于尿素10合约的交割情况，其交割量在314手，这一数字高于近几年十月的交割量均值。尿素的现货价格走势与期货价格有着较高的相关性。自年初以来，现货价格的跌幅大于期货，而在11月份，期货盘面的跌幅略大于现货。

从十月至十一月，尿素维持了供应强劲而需求疲软的基本面格局。在十月下旬至十一月中旬，虽然装置检修的力度有所加大，日产量从19万吨以上的高位震荡下降至18万吨附近，但此阶段复合肥的开工率回落至低位，淡季储备尚未开始拿货，因此价格上涨的动力不足。随着检修装置的复产，日产量再度回升，加之淡季储备逢低拿货以及复合肥冬储肥生产负荷的逐渐提升，尿素现货价格继续维持窄幅震荡。目前，主流地区的出厂价约在1750元/吨左右。

展望十二月，预计气头装置的集中检修将对供应端的压力有所缓解。需求端也有边际增长的预期，厂内库存存在阶段性的去化机会。因此，预计尿素工厂价格有望企稳并出现反弹。对于空间的判断，需要关注供需两端的修复程度，目前我们对此持谨慎乐观的态度。

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