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国内豆粕期货的上涨空间将受到一定制约
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从长远视角来看，南美气候变迁与最终产量情况对CBOT大豆及国内豆粕价格产生了显著影响。此前，市场对于南美地区的干旱情况有所预料，然而预期中的降水并未如期而至。据后期天气预报显示，巴西南里奥格兰德地区气候转向干燥，与此同时，阿根廷产区亦面临干旱问题。这意味着，基于先前天气预报的交易盘面价格可能存在低估，天气因素对价格的推动作用有可能进一步加强，而当前的价格亦在未来的天气预报中找到了支撑。
在南美产量确定之后，巴西的产量预计勉强达到1.7亿吨，这略低于巴西国内机构的早期预测。虽然马托今年的产情表现不俗，但南里奥格兰德的产量担忧仍给整体产量数字带来了一定程度的拖累。阿根廷的产量风险则更为显著，预计5200万吨的产量目标很可能无法达成，若按照当前天气情况调整预估数字，下调400-500万吨的可能性存在。我们不能排除后期天气状况进一步恶化的情况，那么产量预估下调更多数字的可能性也是存在的。
总体来看，巴西与阿根廷两国产量预估下调数字可能达到甚至超过1000万吨。若后期天气预报的情况得以兑现，CBOT大豆价格仍有上涨空间，达到压力位1100美分的可能性虽存在一定难度，但并非毫无可能。
另一个影响市场行情变化的因素是中美贸易关系。今年市场对此的看法是加征关税的可能性依然存在，但从程度来看或许不如2018年那么严峻。目前市场对此的交易态度较为温和，国内豆粕价格近期与CBOT大豆价格保持紧密联动，未出现明显分化。参考近期发布的《海外宏观：特朗普2.0时代对商品可能的政治风险》报告，我们需要警惕的是中国可能增加对美豆的采购，以履行2019年中美贸易协议，这与市场此前的预期相悖。
无论中美贸易关系如何发展，如果对美豆采购量不减反增，国内豆粕将继续与CBOT大豆保持联动，其上涨空间将受到一定制约。若因加征关税导致对美豆采购量减少，则内外盘可能会出现分化行情，此时国内豆粕的走势将更为强劲。
至于人民币汇率的变动，短期内在升值后可能会逐渐获得支撑，但从长期来看，不排除继续贬值的可能性。若人民币汇率从当前7.27的水平继续贬值，将导致大豆到港成本上升，这对国内豆粕的利多影响将更为显著。然而，需要明确的是，汇率与中美贸易关系并非完全此消彼长的关系，其后续发展尚需进一步确认。
总体而言，相较于CBOT大豆，国内豆粕的市场地位更为稳固，且从国内供需情况来看，格局将更加紧张。
在南美产量确定之后，巴西的产量预计勉强达到1.7亿吨，这略低于巴西国内机构的早期预测。虽然马托今年的产情表现不俗，但南里奥格兰德的产量担忧仍给整体产量数字带来了一定程度的拖累。阿根廷的产量风险则更为显著，预计5200万吨的产量目标很可能无法达成，若按照当前天气情况调整预估数字，下调400-500万吨的可能性存在。我们不能排除后期天气状况进一步恶化的情况，那么产量预估下调更多数字的可能性也是存在的。
总体来看，巴西与阿根廷两国产量预估下调数字可能达到甚至超过1000万吨。若后期天气预报的情况得以兑现，CBOT大豆价格仍有上涨空间，达到压力位1100美分的可能性虽存在一定难度，但并非毫无可能。
另一个影响市场行情变化的因素是中美贸易关系。今年市场对此的看法是加征关税的可能性依然存在，但从程度来看或许不如2018年那么严峻。目前市场对此的交易态度较为温和，国内豆粕价格近期与CBOT大豆价格保持紧密联动，未出现明显分化。参考近期发布的《海外宏观：特朗普2.0时代对商品可能的政治风险》报告，我们需要警惕的是中国可能增加对美豆的采购，以履行2019年中美贸易协议，这与市场此前的预期相悖。
无论中美贸易关系如何发展，如果对美豆采购量不减反增，国内豆粕将继续与CBOT大豆保持联动，其上涨空间将受到一定制约。若因加征关税导致对美豆采购量减少，则内外盘可能会出现分化行情，此时国内豆粕的走势将更为强劲。
至于人民币汇率的变动，短期内在升值后可能会逐渐获得支撑，但从长期来看，不排除继续贬值的可能性。若人民币汇率从当前7.27的水平继续贬值，将导致大豆到港成本上升，这对国内豆粕的利多影响将更为显著。然而，需要明确的是，汇率与中美贸易关系并非完全此消彼长的关系，其后续发展尚需进一步确认。
总体而言，相较于CBOT大豆，国内豆粕的市场地位更为稳固，且从国内供需情况来看，格局将更加紧张。
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