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期货锌供应紧张对价格上涨的推动已结束
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锌:在宏观动荡与基本面中性的交织中,锌价(23735,-630.00,-2.59%)经历了一段宽幅震荡的时期。自从美国总统特朗普执政以来,全球风险资金的波动性有所上升,加之春节期间海外资本市场仍处于活跃状态,我们必须对美国可能实施的加征关税等政策保持高度警惕,这些政策对金属市场可能会产生重大影响。
从基本面来看,锌矿供应逐渐趋于过剩,锌矿加工费用开始上涨,预计锌冶炼的利润修复将使锌冶炼供应在节后逐渐恢复到正常水平。然而,需求方面随着国内基建类项目的资金到位率逐步提升,去年年底锌的需求略超预期。
春节过后及两会期间,预计需求端向好的预期会再次成为炒作焦点,供应紧张对价格上涨的推动虽然结束,但需求端的支撑依然存在。因此,基本面上锌的市场状况趋于平稳,我们需要密切关注春节后锌锭的库存积累情况,市场预期主要累库量在9至13万吨之间。
锡:关注LME锡库存及调期费用的变化情况。自从特朗普总统上任以来,全球金融市场的不确定性增加,春节期间海外资本市场依然活跃。我们必须警惕美国加征关税等宏观政策对金属市场的潜在影响。
从基本面上看,由于缅甸锡矿的复产时间尚未明确,以及12月非缅甸锡矿进口环比下降,导致40%的锡矿加工费在12月下调至12500至14500元/金属吨的范围,这使得锡矿供应略显紧张。同时,冶炼企业在春节期间进行了集中检修,导致总体锡锭供应环比减少。
然而,需求端来看,锡下游加工企业可能会在节后集中备货,行业订单保持相对稳定。此外,春节期间我们需要密切关注LME锡库存的变化情况,因为近期LME锡库存下降且LME锡基金净多头逐渐增加,如果海外现货供应趋于紧张,可能会导致LME锡价格在春节期间快速上涨。
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