菜粕期货的强烈涨幅背后中国菜粕进口来源

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3月10日，清晨的交易所，市场受到了加拿大反歧视调查落地信息的激励，这一消息引发了菜粕的强烈涨幅。在众多月份合约中，每个合约都几乎触及了涨幅的顶点，同时，菜油的价格也迅速上涨。在此背景下，进口成本的大幅增长预计将显著改变中国菜系的供应格局，可能会产生一系列连锁反应。

我们观察到，市场的焦点将可能集中在经贸题材计价的持续性上，同时也关注菜系新兴贸易流出现的可能性以及菜粕自身的需求弹性。

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在探讨中国菜粕的进口来源时，我们注意到与菜籽进口相比，中国在菜粕进口来源地的政策上显得更为开放。除了加拿大，还有哈萨克斯坦、巴基斯坦、阿联酋、日本、埃塞尔比亚等多个国家都是菜粕的进口来源地。在反歧视政策落地后，这些非加拿大来源地是否能够通过转口贸易或增加自身出口来补充中国市场的需求，成为了市场讨论的热点话题。

从长期来看，来自俄罗斯、印度、哈萨克斯坦、乌克兰等国的菜粕进口一直在进行中。尽管这些来源地的蛋白含量和油脂残留有一定的局限性，但在现货层面仍然可以作为有益的补充。不过，就菜籽粕期货的交割标准而言，这些国家的供应可能并不完全符合要求。因此，从这一角度来看，我们认为菜粕现货面临的供应压力相对较小。

尽管如此，考虑到2024年加拿大在中国进口菜粕中的占比仍然高达74%，其他国家在短期内对其形成替代仍然存在相当大的困难。从规模和品质上看，只有澳大利亚的菜籽和菜粕具有较好的出口潜力和产品质量。而其他国家的影响相对较小。近期中国取消了对澳大利亚部分商品的关税及进口限制，如果中澳经贸关系未来出现调整的机会，那么中国菜粕供应预期才有可能得到明显改善。

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