夏季前甲醇期货大概率将维持供应紧缩

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据资深能化高级分析师刘书源的见解，短期港口的去库存过程仍在持续中，预期在四月初会达到相对低位水平，此后则可能重新启动库存累积过程。

相较之下，国内甲醇进口量自2024年12月的115万吨下滑至今年1月的90万吨，预计2月份的进口量将进一步降低至58万吨，而到了3月份则会有所回升至65万吨，但相较于往年同期仍减少约20万吨，成为近五年内同期最低的进口量。

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从发船情况来看，伊朗在3月份已经发船约20万吨的甲醇。若伊朗甲醇装置在3月下旬如期启动，整月发运量预计将达到44万吨。同时，非伊朗装置在3月初部分启动（如马来西亚、美国装置），预计月度发船量将提升至40万至45万吨。因此，预计4月份我国甲醇进口量将在乐观预期下达到85万至90万吨，并在2505合约到期前，进口量较往年同期有所降低。

与往年同期相比，当前港口地区的总库存依然处于过去五年的高位水平，尤其是可销售库存更是创下历史新高，约为2024年同期的两倍。周禹通认为，甲醇港口在3月和4月的库存将大幅减少。具体而言，3月预计去库存量为30万吨，而4月预计去库存量将在10万至30万吨之间。

这主要取决于伊朗3月下旬装置的启动速度和发货速度。若一切如期进行，4月的去库存量预计为10万吨左右；若伊朗装置启动进度不尽人意，库存则可能被消减至极低水平。

目前，伊朗地区气温回升导致燃料需求大幅下降，这促使甲醇装置进入重启阶段。预计在4月份将逐步恢复对中国的出口节奏。届时，港口烯烃原料的低库存状况将有所改善。

然而，甲醇期货传统下游市场的恢复可能会因利润等因素而较为缓慢，特别是在内地“春检”期间，市场在进入夏季前大概率将维持较为紧缩的供应状况。基于这些因素，蔡英超认为甲醇库存可能继续下降，但下降的速度将放缓，市场可能维持中高位库存进入夏季。

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