焦煤价格已接近一季度长协的成本支撑点

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焦炭原料煤：内矿产丰而安全标准提升，进口煤市稍显疲态

春节后，煤矿整体复产的速度与力度均超出了预期。尽管终端在节后补足了一定量的炼焦煤库存，但现货竞拍环境的改善却伴随着炼焦煤价格的持续下滑。不过，某些价格较低的配焦煤种交易价格出现微弱回升，使得整体炼焦煤价格的跌幅较年前有所减缓。市场情绪相较于之前的全面悲观有了些许变化，期货市场也呈现出上涨的趋势。

从最新的样本煤矿生产数据和库存数据来看，国内焦煤矿产量依旧保持在高位。与去年农历同期的数据相比，其增幅高达8.7%，这主要源于去年产量的基数较低，而与去年腊月初的水平相比，其产量则呈现出相对较高的稳定性。

鉴于近期即将召开的重要会议，市场对安全生产管理的严格要求有所预期，除非发生重大煤矿生产事故，否则我们认为阶段性产量受影响有限，焦煤矿将继续保持当前的高产量释放供应。因此，若铁水产量没有显著增长，焦煤市场将难以改变供应过剩的局面，只是从边际角度看，以蒙煤为代表的进口煤在价格下跌方面表现出一些困难。

蒙煤价格持续下滑，但据我们分析，当前价格已接近一季度长协的成本支撑点。一旦价格出现倒挂，蒙煤的进口通关车辆数将进一步大幅减少，直至二季度长协进行更大幅度的降价。同时，以澳煤为代表的进口海运煤也显现出跟跌乏力的迹象，与国产煤相比，其进口性价比相对缺乏。这可以理解为市场持续过剩导致的供应端再平衡现象，也可以理解为在当前估值水平上，进口煤与国产煤在成本驱动下的竞争有所减弱。

至于此能否为炼焦煤估值带来强有力的支持，尚需观察重要会议后国内煤矿的增产幅度，以验证边际减量是否有效。这一点无疑将改变整体焦煤的过剩格局。因此，即使价格出现反弹，其幅度也将非常有限。我们需密切关注市场动态及政策调整，以更好地把握炼焦煤市场的变化趋势。

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