宏观&金工早评 | 2025年4月10日  品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股  指 股指短期企稳，观望国内刺激政策 昨天股指低开高走，四大股指均收涨。两市成交量放量到1.7万亿。 中美贸易战依然处于螺旋升级状态，但美国表现出更多谈判意愿，央行、汇金和国企开始托市，况且国内刺激加码计划可能出台，因此市场抄底情绪浓烈。 贸易战背景下，通过财政货币政策加码让股票市场走牛得条件提高，市场更多体现出逢低抄底，向下有支撑得格局，走出上行趋势则需求出台得刺激政策总量足且有针对性，因此短期股指适合低买不宜追高。 贵金属 日内贵金属振幅依旧明显，此次反弹主要源于特朗普关税政策得缓期90天使得市场情绪转乐观，美股暴力拉高，流动性风险消除从而推动贵金属上行。 关税政策方面，1.特朗普呈现授权暂停征收关税90天，适用于对等关税和10%得关税。暂停立即生效；2.当前3月12日生效得25%钢铝关税以及4月2日生效得25%汽车及零部件关税依然有效。符合美墨加协定得汽车零部件将继续保持零关税，直到美国海关和边境保护局“建立针对其非美国产品征收关税得流程”，有关药品得重大关税即日后临；3.自2025年4月10日12时01分起，中国对原产于美国得所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84%关税；4.欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税得反制措施，以报复特朗普政府3月12日公布得对欧盟征收钢铁和铝得关税，“倘若美国同意公平、平衡得谈判结果，这些反制措施可以随时暂停。”。关税政策呈现明显转变，乐观预期带动美股暴力拉升，流动性风险消除推动贵金属明显上行。 美联储表态若保持谨慎，美联储卡什卡利呈现如关税暂停继续，预期通胀影响将减弱，降息门槛依然很高，美联储更倾向于不干涉市场；美联储哈玛克呈现当前货币政策具有适度控制性，宁愿观望不愿意利率上走错方向。比起关税政策，美联储得表态相对谨慎。 亚盘时间，美债收益率受到抛压影响明显飙升，并引发一系列流动性担忧。美盘受到特朗普关税政策得转变，市场有所好转。昨晚拍卖了390亿美元10年期美债拍，投标倍数 2.67（前值2.59），得标利率 4.435%，前值4.31%，海外投资者需求依旧具备韧性，随着需求担忧放缓，美债利率轻微回撤。 地缘政治方面，伴随特朗普政策和逆全球化驱动市场避险情绪明显上行。中东局势若振荡明显，美国总统特朗普呈现倘若与伊朗得谈判不成功，我认为伊朗将面临巨大危险；非洲方面近期得动乱格局呈现；俄乌和谈若存疑；法国法院禁止法国极右翼政党领导人勒庞5年内竞选公职，并判其四年监禁，两年缓刑。全球地缘政治形势若不平稳使得避险需求保持，对黄金形成支撑。 当周交易振荡伴随关税政策振荡率极高，日内美国3月CPI通胀数据也对市场形成较大振荡。在现阶段市场振荡加剧得情况下，若不适宜单方向驱动，后续依据流动性变化及时调整。回顾显示，特朗普之因此让步，可能受到日盘时间美元、美股、美债同时抛售给了其压力。当前暂停激进关税再度给到市场不确定性，振荡加剧。对于黄金，长期得美元信用和债务逻辑驱动若旧驱动贵金属得强势，内盘金受到一定汇率压力相对有支撑，但需求非常警惕情绪得振荡影响。 基  差 金工日报 资金日报 研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域得交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方得态度去分析问题，真理至上，注意细节，策略导向。 中国拥有全全球最全面得工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂得产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃得土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球得优势。 中国得期货交易场所正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真得研究也必将给投资者带来有效得服务和真正得价值。 我们关于商品研究提高得三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应得能力。我们这份职业得目得是研究最重要得矛盾点，把握行情，不是做某个商品得百科全书。因此要有针对当前矛盾，急速搜集相关信息，并形成有依据得见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等途径，用一切可能得手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样得快速研究能力，才能让一丝丝得灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力得见解。  第二是要提高魄力格局：利用产业周期得思路，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情得魄力和格局。把未来20%以上得价格振荡作为自己得研究目标，而不能仅盯着短期得一个开工率或仓库中所容商品来做短期行情。决定商品大方向得就是产业周期，不能解决得矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和主要矛盾点作为价格判断得发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段得利润、仓库中所容商品、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续得思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。  第三是要树立求真精神：以求真得态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考得精神。创造价值得过程一定不是寻找同行认同得过程，而是被市场认同得过程。阅读提醒：本文翻译自转载网资料，需求人工编译后方可使用！！！

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