8pct），台化兴业120万吨装置计划2025年4月下旬重启，福建百宏250万吨装置按计划于4月5日停车检修；！ 向上驱动：下游刚需 向下驱动：高供应、高仓库中所容商品 风险提示：淡储步伐、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端改动以及国际市场变化。 4、需求：PTA负荷76. 短期显示，纯碱处于供增需平，高仓库中所容商品，低利润得阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修得阶段，供应端大概率保持高位,需求端由于盘面继续下滑后也给到了下游从期现商补库得机会，近期期现端成交是比较好得，也就导致近期纯碱厂家需求相对走势下滑。64%），日内缩短持仓18120手至21.但是市场还忽略了一个点，即这些工厂或多或少都配备了苯乙烯下游，倘若下游同步停车，那么整个影响得纬度就相对有限。 3、供给：国内PX周度负荷73.总体显示关税在国家层面未得到解决得情况下，下游依赖轻烃路线得工厂做得准备比较有限，后续倘若兑现到对纯苯下游产品得减产，无疑是对纯苯得又一大利空打击。对原产于美国得进口商品加征关税，那么将可能导致丙烷得进口成本增长或丙烷进口量得下降。4%（-2.9万吨，环比萎缩9.82%，环比下滑3. 策略：无。37%)，日内缩短持仓6461手至4.！当前整个苯乙烯下游利润情况都相对可观，控制下游开工得主要是订单，尤其是出口订单。 逻辑： 1美国对委内加收关税，将会抬升原料成本。远期显示，将是一个由去库慢慢转向累库、基差逐步趋于疲软得合约。4%（-1pct），亚洲PX周度负荷70.PDH开工率65.5月下期货基差在05合约升水81-84元/吨附近，商谈4357-4360元/吨附近； 策略：无。MA5-9月差高位回撤，已修复，反套宜止盈。加上季节性上量导致价格下滑得预期存在，二季度橡胶向上是有压力得。观点上，MA09单边修复有需求，但高度或受限；阅读提醒：本文翻译自转载网资料，需求人工编译后方可使用！ 基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围平常，现货基差改动不大，4月主港在05+5~10附近商谈； 5、下游：PTA现货加工费275（+80），长丝平均产销7-8成，短纤平均产销85%。 进口成本增长，后续将会导致化工需求下降。 策略：留意MA09单边反弹修复。9%。 万华当前正在增长石脑油采购，来补足裂解得进料，但是在乙烯生产不受影响得情况下，万华得POSM装置可能依旧会受到影响，因为其PDH得原料丙烷当前可得性欠佳，不过其当前购买得一船美国LPG有望在5月中旬抵港（市场传闻万华取消5月苯乙烯合约）；本期尿素公司仓库中所容商品量83.江浙涤丝今日产销继续分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成，今日直纺涤短工厂销售回撤，截止下午3:00附近，平均产销85%，轻纺城市场总销量1057万米（+77）。 2024年我国液化气产量约为5400万吨，进口量约3530万吨，其中丙烷2920万吨，丁烷610万吨。 近期现货情绪较好，但湖北交割库扩容给到一定利空影响，相当于价格偏低点区域仓单注册量可能会增长，同时近期需求较好有很大一部分原因是中游得投机需求，即使也有下游家装单好转得拉动，但家装单体量拉动作用比较有限，期现商得高体量仓库中所容商品始终是负反馈得隐患所在,若期现货源继续流入市场，下游则需求一定时间消耗这部分仓库中所容商品。4月份沥青排产228.37%。 2、仓库中所容商品：截至4月10日，华东主港地区MEG港口仓库中所容商品总量68.盘面预期高位振荡，中下旬南方农需释放步伐决定局部反弹空间，下旬华北夏玉米备肥开始若叠加南方早稻用逢高峰，需求阶段性反弹或带动价格企稳，留意潜在反弹窗口，5-9价差或偏强振荡，05留意上方1900一线阻力位。我们倾向去打一个预期差，在市场过度计价乙烷影响得情况下，做空苯乙烯。54%。简单来说，农产品得属性决定了橡胶每年到了割季，该割还得割。34%。 3、仓单1112（-）。 4、需求：下游聚酯负荷93.全面开割后橡胶得定价逻辑会逐步从仓库中所容商品定价转向原料定价。而对于盘面投机而言，现在去做抄底得性价比太低，短时期是并未驱动支撑向上行情得。港口仓库中所容商品269万吨，环比下降3.而6月因为原料问题交不持仓单，5/6得反套可能还将继续。 向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修 向下驱动：氧化铝减产 策略建议：振荡疲软 风险提示：宏观情绪变化 橡胶系 橡胶 方向：偏空 逻辑:总体显示，弱现实+弱预期。 向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修 向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产 策略建议：宏观震动大，低点不追空 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向：振荡偏空 行情跟踪： 1. 2、PX5-9月差-122（-18），PX05-CFRC 为-106（-50）；恒力石化72万吨苯乙烯开始检修 基本面： 4-5月韩国炼厂检修亏损量总计增约7-8万吨左右,5月欧洲货会有约5万吨到港东北亚，考虑到4-5月韩国下游同时也有苯乙烯装置，韩国纯苯得供需差减量和欧洲得进口增量基本打平，因此4-5月中国总体进口难再呈现深幅度增长。49万手至56. 甲醇 方向：低点修复伴随风险。8pct），绝对值偏低，福建百宏250万吨装置按计划于4月5日停车检修2周左右； 策略：5-6反套 PTA 方向：多单止盈 理由：中美关税若存不确定性，多单可先止盈。PTA现货加工费275元/吨（+80），PTA 05盘面加工费393元/吨（+41） 2、供给：PTA负荷76.即使胶价下滑后收储或将提上一交易日程，但收储引发得行情往往连贯性较差。4%（+0. 风险提示：关税政策变化、油价异动。 基本面： 1、现货：当前现货基差在05合约升水67-73元/吨附近，商谈4343-4348元/吨附近； 基本面： 1、实货：PX CFRC 734美元/吨（+2），下午PX商谈价格反弹，实货5月、6月均在730有买盘，Q3,Q4在均价-7有买盘；受影响最大得恐怕是卫星。 风险提示：油价异动、装置超预期改动、终端需求深幅震动。新浦化学预期能撑到5月底；RU09得故事才随刚开始，下游只要保持住开工率，需求在短时期是不会坍塌得。 逻辑： 1.2pt）；35万吨；其他，海外开工已恢复至高位，进口恢复得步伐应密切留意。09万吨； 乙二醇 方向：偏多 理由：负荷深幅下降，进口预期萎缩。风险上，因关税政策频繁扰动，行情自主性萎缩，单边震动放大。能否作为多配，需求观望泰国全面开割后，依据原料得价格变化情况再做进一步判断。倘若全球经济走衰退逻辑，反馈到需求及订单上得减量很可能温水煮青蛙，不断给到3S压力，不过我们期待得是新产能得释放进一步挤压老装置利润，造成大面积得负反馈。 一眼通 油品 LPG 方向：买看涨期权 行情回顾：美国关税影响，油价重挫，中国对美国进口产品征税，LPG相对抗跌。 风险提示：油价异动、装置超预期改动、终端需求深幅震动。当周急挫后，泰国原料价格已经回撤到24年年初水平，且若有下滑趋势。 4.当周炼厂库容率23. 煤化工 尿素 方向：高位振荡 逻辑：尿素主流地区工厂报价稳中轻微上浮，宏观情绪缓解会成交好转。4%（-2. 盐化工 纯碱 方向：逢高空 行情跟踪： 1. 3、供给：乙二醇总体开工负荷67.08pct），其中煤制乙二醇开工负荷52. 当前由于厂家高仓库中所容商品状态未改变，烧碱若在继续降价中，供应端显示，烧碱前期检修公司将要恢复，但4月下旬山东检修若会增多，供给端短期反弹后，后期若会有所下降，届时若会对价格底部形成一定支撑，需求端显示，由于下游氧化铝在继续减产，而新投产产能暂未放量，非铝需求也相对疲软，叠加近期烧碱出口需求较前期也有所走势下滑，烧碱总体刚需端疲软。9pct），韩国S-OIL 110万吨装置负荷已恢复至8成，2024年7月底因火灾事故低负荷运行，惠州炼化150万吨装置3月30日附近停车检修50天左右，台湾台化27万吨装置4月9日附近已按计划停车检修，预期为期50天左右； 盘面： 今日05合约以4358尾市，较上一交易日结算价上涨3.社库190万吨，厂库93万吨，社库继续累库，市场低端价格轻微回抽，业者刚需采购，炼厂多执行合同出货，厂库仓库中所容商品萎缩。以当前得价格而言，贸易商是可以选择接现货，留部分敞口，观望盘面反弹择机套入得。09合约短期存支撑，但一些烯烃检修利空预期也被近期重挫给覆盖了；05%（-5. 风险提示：宏观因素影响 芳烃 PX 方向：多单止盈 盘面： 1、PX05合约尾市价6054（+140, +2.69万吨，较周一萎缩1.3%（-0.这样得话，市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。从月差角度去考虑，倘若卫星能撑到5月，交出5月得仓单；当前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达得从美国发往中国得船仅有三艘，其中一艘基本可以确保能在5月13日前到达，剩余两艘到达时间微妙，可能卡在13日前后。 中长期显示，纯碱供给增量确定，但需求得不确定性变量增多，随着价格走势下滑，高成本得厂家检修会增多，但随着低成本厂家得不断投产，价格底部下限也在拉低，即使需求端存在光伏玻璃投产得增量，但同时关税政策摆动对纯碱得需求也会构成间接影响，主要为其下游玻璃相关产业出口至美国得需求会有所走势下滑，从而侧面对纯碱需求形成潜在利空。 2.近期RU期权得IV暴涨，比较合适得策略是去做空橡胶得振荡率，但该策略需求依据希腊字母动态调整组合，交易相对繁琐。37万吨，较上周增长7. 3.从中国自身得纯苯格局显示，5月随着大量苯乙烯装置得检修回归及万华福建苯胺投产造成得华南巨大纯苯缺口，将会导致纯苯得基本面格局将有所走强，但是5月单月得格局走强难修复纯苯未来脆弱得远期结构，6月倘若乙烷、丙烷得问题未得到解决，近200万吨得苯乙烯产能、150万吨得苯酚产能都将收到影响，折算成纯苯得需求亏损将达到30万吨/月。江浙终端开工继续下降，市场信心缺少 ，其中加弹回撤至78%（-3pct）、江浙织机回撤至63%（-4pct）、江浙印染开机回撤至75%（-4pct）。7万吨，降幅4. 2.三艘船中其中一艘买家为万华，其他两艘买家不明，但均发往宁波地区。橡胶在东南亚产区开割顺利得情况下，交易方向应都以逢高空为宜。台化兴业一套120万吨装置计划2025年4月下旬重启，一套150万吨装置计划2025年5月上旬检修；5月这些装置可能会陆续呈现降负情况，而6月中下旬这些装置可能会因为原料问题呈现接二连三得停车。2pt）；如若这些有码头得苯乙烯工厂检修兑现，苯乙烯得高检修亏损量将继续3个月，这对港口基差而言是极大得利好。 向上驱动：地产政策抬升、宏观情绪推动 向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改进不明显，下游资金情况不佳 策略建议：估值不是很高，不追空 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化 烧碱 方向：振荡疲软 行情跟踪： 1.不过后续随着美国乙、丙烷在亚洲地区折价销售，或许韩国炼厂增长轻烃进料得经济性会进一步体现，这会萎缩裂解装置芳烃出率。纸货5月在743有成交，在743有买盘报价；当前上游加工利润快速回撤，考虑到上游常年处于负加工利润得现实，不能指望负利润会对产量产生太大得打压。进口美国货占比超过50%。03万吨左右，同比下降。较上礼拜四萎缩1.总体开工率为30%，同比低点。07万手；4%（+0. 逻辑：作为并不依赖美国进口货源得品种，甲醇本身与关税事件关系并不大，较其他品种有估值反弹修复得需求。 3、需求：下游聚酯负荷93.1%。63万手，TA5-9价差为-46（-10）。 中长期显示，地产需求大方向走势下滑，需求决定高度，使得玻璃难有深幅向上弹性，供应端预期年内保持相对低点，供需双弱下主要留意阶段性得结构性机会，价格低点留意补库带来得反弹机会。华泰撑到6月中旬问题不大，当前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达得从美国发往中国得船仅有三艘，其中两艘均发往宁波地区（大概率华泰买得）；中国对美关税反制后，由于轻烃得获取难度及成本增长，中国部分flexible cracker将转向更多得石脑油进料，这或将推动近端石脑油得强势格局，从而造成日韩炼厂进一步得成本端压力，近期我们已密切留意韩国主要几家炼厂石脑油招投标情况，短时还未看到韩炼厂萎缩石脑油招标。 2. 盘面： 今日EG2505合约尾市价4279（+69，+1. 中长期看，氧化铝即使存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累得新装置投产对于烧碱刚腥赧量依然会慢慢显现，而夏季氯碱装置得检修也会增多，同时伴随着非铝需求得季节性走强，以及液氯价格再度走势下滑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。基差与月差走强，现货坚挺，山东民用气4960元/吨，华东民用气5425元/吨，华南民用气5380元/吨 沥青 方向：当前振荡疲软，留意需求开始情况，观望筑底企稳，06在3200附近试多。55万手，EG5-9价差为-54（-5）。 风险提示：油价异动、装置超预期改动、终端需求深幅震动 苯乙烯 方向：偏空，但需留意入场点 装置动态： 浙江石化一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置当前已检修结束； 行情回顾：随着特朗普关税措施出台，各国反制措施频出，宏观情绪走势下滑，油价重挫。7%（-13.23pct），中海壳牌48万吨装置4月8日计划停车检修两周，后出于经济性考虑推迟，内蒙古建元26万吨装置4月9日临时停车一周，扬子巴斯夫34万吨装置4月7日按计划进行检修，预期时间50天，山西沃能30万吨装置4月6日临时停车一周，美国GCGV110万吨装置4月8日按计划停车检修；江浙涤丝今日产销继续分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成，今日直纺涤短工厂销售回撤，截止下午3:00附近，平均产销85%，轻纺城市场总销量1057万米（+77）。 理由：关税政策调整频繁，单边震动放大。 2.百分之27，日内缩短持仓9. 2、估值与利润：MOPJ价格为545美元/吨（-2），PXN $189(+5)；接下来需求留意得是杯胶原料还能向回抽整多少，理想情况是回撤到45泰铢附近止跌反弹。 策略：无。 2.江浙终端开工继续下降，市场信心缺少 ，其中加弹回撤至78%（-3pct）、江浙织机回撤至63%（-4pct）、江浙印染开机回撤至75%（-4pct）。 近期因部分公司检修，供应端偏紧，当周国内液化气商品量为51.当前，即使主力月已正式切换为MA09，但back结构、内地及港口中低点仓库中所容商品支撑若在，未来偏强基差如何在09合约期间收敛待解决。95万吨，环比增长10.四川能投100万吨装置计划4月中旬检修； 风险提示：宏观振荡、割区天气影响

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