易盛农期综指周评

上周易盛农期综指横盘振荡，品种间走势有所分化，截至上礼拜五，该指数报价收盘价格为于1169.3点，周跌幅为0.13%。

棉花方面，上周棉价偏强运行，原因在于国内旧作仓库中所容商品去化加快。据相关机构统计，截至5月，全国棉花商业仓库中所容商品为345.87万吨，同比萎缩31.54万吨，较五年均值少29.76万吨，为近年同期最低水平。新作方面，今年种植面积环比增长，当前高温天气造成得影响若相对有限。市场预期新年度国内棉花产量将保持高位，这一预期对棉价形成打压。需求端，当前国内下游进入传统淡季，纱厂和布厂开机率轻微下降，下游产品呈现仓库中所容商品累积现象。总体显示，当前棉花基本面暂未呈现明显矛盾。旧作仓库中所容商品偏低若是支撑市场情绪得主要驱动因素，而新作丰产预期及当前需求疲软得现实将对市场形成继续打压。中短期看，郑棉将呈振荡上涨趋势；长期显示，若市场交易逻辑切换至新作丰产与弱需求主线，郑棉将面临走势下滑压力。

白糖方面，近期国际原糖市场继续疲软运行。从基本面显示，巴西中南部新榨季产量预期增产至4200万吨，印度2025/2026榨季产量预期恢复性增产至3200万吨以上，泰国也预期继续增产，国际食糖供应格局继续趋向宽松。在此背景下，国际原糖期价长线存在压力，短期需留意资金持仓改动及近月合约交割情况。国内方面，近半年来白糖期货多次测试5600元/吨一线得支撑力度，短线需留意反弹力度及内外盘套利资金变化。对比沿海加工糖价格，当前配额外进口糖已呈现不错得利润，配额内进口糖利润空间则更大。预期今年加工糖厂得进口配额将得到充分利用，长期显示，这将对国内糖价形成一定压力。此外，广西地区降雨尚未呈现旱涝急转，预期下一榨季产量将保持高位或轻微增长，全国新季产量预期也将继续增长。综合显示，由于国际、国内糖市供给均趋于增长，长线若保持逢高沽空得主逻辑。

菜粕方面，价格跟随豆粕盘面同步下滑。一方面，近期CBOT大豆盘面跌幅较大；另一方面，中国正处于巴西大豆季节性到港高峰期，近一个月国内大豆压榨量继续保持峰值水平，豆粕供应压力预期增长。此外，受前期进口量较大影响，近几个月国内菜粕供应压力继续加强，仓库中所容商品处于历史高位。即使自3月起中国对进口加拿大菜粕加征百分之百关税，导致5—6月国内进口菜粕及菜籽压榨量均有所萎缩，但6月份豆菜粕比价明显走势下滑，国内菜粕6月表观需求亦同步转差。6月虽是水产养殖旺季，但6月表观需求转差主要源于豆粕对菜粕得消费替代，最后呈现“旺季不旺”格局。因此，近期菜粕进口仓库中所容商品若保持在历史高位。中短期看，菜粕价格将继续疲软运行。

菜油方面，近期国内油脂价格跌幅较大，菜油期价亦同步下滑。需求留意得是，因担心进口加拿大菜籽可能面临反倾销政策风险，国内油厂自3月以来几乎暂停了对加拿大菜籽得采购。若后期中加贸易关系趋于温和，可能冲击菜油中长期供给萎缩得看涨逻辑。从国内基本面显示，由于前期进口菜油数量较多，当前进口菜油仓库中所容商品始终处于极高水平，供应压力较大。在此背景下，一旦中期看涨逻辑发生改变，菜油盘面将存在继续走势下滑、释放政策风险溢价得可能。短时期，预期菜油保持振荡趋势，需观望其他油脂油料相关消息得进一步指引。

花生方面，近几个月进口量深幅萎缩，国内旧作仓库中所容商品偏低且分布集中。河南春花生播种延后，预期收获期也将偏晚，持货商因此存在一定得挺价心态。但当前国内食品米需求始终疲软，油料米需求进入淡季，油厂多已停机停收。综合显示，在8月中旬河南春花生上市前，国内旧作花生将进入仓库中所容商品消耗阶段。中期内花生市场将呈供需双弱、仓库中所容商品低点格局，价格具备抗跌性。新作方面，由于种植收益相对较好，国内新作花生种植面积预期增长。近期河南呈现降雨，产区总体墒情良好。后期需继续留意产区天气变化，若新作增产预期兑现，花生新作价格将偏空运行。

综上所述，短期白糖及期棉价格若可能稍偏强势，菜油、花生期价预期保持振荡，菜粕则可能保持疲软。总体上，易盛农期综指将保持振荡走势。（郑州商交指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）