6月下旬以来，国债期货各品种均有所回撤。分析人士认为，近期期债市场回撤主要是受资金面收敛、风险偏好反弹以及债券供应放量等因素影响。进入7月份，在基本面疲软和流动性偏宽松得情况下，债市或逐步走强。

浙商期货宏观高级分析师郑弘认为，6月下旬资金面面临跨季压力，银行间市场资金利率明显抬升，DR007利率自1.5%左右深幅反弹至2%以上，创1个多月来新高。即使央行在公开市场大量投放流动性，但总体货币市场流动性依然存在一定压力，使期债市场供需有所走势下滑。其他，6月下旬以来，A股票市场场继续上涨形成股债“跷跷板效应”。A股主要指数涨破年内高点，上证指数周涨幅度达3.25%。风险资产得吸引力增强，促使部分债市资金转向股票市场，尤其是对长久期国债期货形成打压。

“6月债券发行量大增也对债市形成了供给冲击。”郑弘说，一方面，6月地方政府专项债券与超长期特别国债继续发行，另一方面，6月最后一周地方政府专项债净融资额达5292亿元，创年内单周新高。长期国债发行一度呈现溢价，加剧了期货交易场所得抛售压力。

东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东呈现，6月中旬现券利率已经逼近下方最低，国债期价也逐渐接近振荡区间上沿，在缺少明显利好支撑得情况下，部分投资者选择止盈。且近期股票市场表现偏强，打压债券市场表现。即使央行在积极投放流动性，但资金面若存在季节性收敛得动力，不利于债市表现。其他，国内经济基本面表现韧性对债市也形成打压。

“进入7月份后，基本面压力反弹，流动性宽松预期难被证伪，预期债市将逐渐走强。”张粲东说，当前房地产市场等内需下滑压力已经逐渐显现，而今年第三季度公司“抢转口”得动能也会逐渐趋弱，会进一步将压力传导至内需。其他，在基本面疲软背景下，流动性宽松预期容易发酵。央行二季度货币政策例会新增了“物价继续低点运行”“贸易壁垒增多”等表述，将“择机降准降息”变为“灵活把握政策实施得力度和步伐”，删除“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”等稳汇率表述。综合看，央行并未提及降准降息，但基本面环境若待改进、人民币汇率约束缓解，三季度央行落地增量货币政策得逻辑难被证伪，且近期央行又表现出呵护流动性得态度。因此，预期流动性宽松预期会逐渐升温，有利于债市走强。

郑弘认为，7月债市走势可以留意三个方面：一是货币政策与市场流动性变化。主要留意央行在公开市场得投放情况，预期月初资金面大概率回归偏宽松格局，利好债市。二是财政政策力度与利率债供给情况。此前中共中央政治局会议要求“加快专项债发行使用”，预期地方政府专项债发行将进一步加速，供给放量短期或推升发行利率，从而使期债市场承压。三是经济数据与预期变化。