生猪周期理论上是蛛网模型得得型代表，且有“上涨周期短、下滑周期长”得特点。近年来，伴随市场格局得深幅变化，生猪周期也呈现了一些调整。自2023年以来，行业逐渐进入新得平衡，猪周期有重回四年周期得迹象。当前母猪10000头以上得集团产能占总体市场产能得40%左右，而母猪200头以下得中小养殖主体产能已下滑至28%，不足三成。养殖业不断向头部公司靠拢，导致行业应对成本振荡风险得能力增强。即使当前饲料原料端及疫病风险时有发生，但再度呈现类似2018年情形得概率下降，猪价预期将重新回归周期振荡强度及周期跨度。

图为历轮猪周期变化（2006年7月至今）

自2023年7月开始，新一轮周期再度开始，至2024年8月份猪价已触及本轮上涨周期得高点。理论上至2026年前半年，猪价将在下滑周期中继续消化当前冗余得产能。即使每轮周期各有不同，但因国内猪肉消费市场相对平稳，供应若是行情得主导因素，猪价暂未看到脱离猪周期得迹象。

从能繁母猪存栏数据及性能数据可推算出6月、7月、8月理论出栏量处于偏低点置，这主要受年初流行性仔猪腹泻疫情影响，其中河南、山东两省疫情最严重，发病数占全国总量得40%以上，四川及东北也受到波及。受疫情影响，年初仔猪死亡率明显增长，7月、8月份商品猪供应或呈现缺口。四季度供应预期将进入继续增量过程，且因能繁母猪各项指标表现亮眼，预期供应压力将继续释放。

图为当月健仔头数（涌益样本）

2025年前半年生猪体重始终保持高位。相关机构数据显示，前半年商品猪出栏均重为127.69kg，明显高于过去5年同期均重125.49kg和去年同期均重124.41kg。一方面，前半年饲料价格保持低点，养殖成本下滑；另一方面，依据成本测算，最优体重有一定提高，不论集团还是中小散养殖体重均有所反弹。体重得继续上行，即使对前半年猪价形成了一定得托底作用，但也导致供应继续后移。从绝对值显示，前半年生猪体重仅低于2020年和2021年同期，但这两个年份生猪产能还并未恢复，且2021年高均重曾带来价格得深幅下滑。

图为全国商品猪出栏均重（单位：kg）

二次育肥是重要得活体仓库中所容商品，2022年及2024年二次育肥对行情造成了较大影响。今年2—4月二次育肥表现相对激进，增长了生猪需求，总体猪价表现相对平稳。但作为供应端，其增长了5—6月得市场出栏量，打压了6月生猪期价。6月中下旬以来，二次育肥再度入场，市场看涨7月、8月生猪期价，也带动了当下得需求。作为活体仓库中所容商品，供应或在8月、9月继续释放。

总体显示，当前养殖端若有利润，行业无主动去产能动力，预期供应压力长期存在。考虑2月呈现仔猪腹泻疫情，7月、8月出栏或轻微下滑，但幅度难与2024年7月、8月相比较，总体影响偏温和。集团公司生猪出栏体重当前已逐步下降至合理区间，未来或有少量回撤空间，但散户生猪出栏体重不断上行，且当前散户及二育看好7月、8月行情，不排除呈现集中出栏现象，挤兑之下，价格难以深幅上涨。

图为不同规模自繁自养利润（单位：元/头）

从周期角度显示，2025年若处于猪价下滑阶段，从仓库中所容商品步伐、季节性等角度分析，猪价涨破难度较大，未来不排除重回10~20元/kg区间。虽行业成本有一定支撑，但在周期轮动下，失守成本线只是时间问题。现货价格高点预期在16000元/吨附近，lh2509合约价格高点预期在14500~15000元/吨，单边交易建议以逢高做空为宜，行情确定性低，短线为宜。（作者期货投资咨询证书编号Z0015979）