油品

LPG

方向：短期回撤

行情回顾：地缘冲突温和，盘面随成本深幅下滑。

逻辑：

1. 当周国内液化气商品量为量53.83万吨，较上期增长1.12万吨，增幅2.百分之十二。炼厂库容率25.16%，环比增长0.78%。港口仓库中所容商品285万吨，环比增长4.4%。

2. 燃烧需求下降，化工环比改进。PDH开工率70.54%，环比涨3.61%。MTBE开工率64.4%，环比上涨0.6%。烷基化开工率46.63%，环比降1.23%。

4. 基差走强，山东民用气4580元/吨，华东民用气4600元/吨，华南民用气4700元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：短期回撤

行情回顾：地缘冲突温和，盘面下滑，高价承压走跌，市场低价需求为宜。

逻辑：

1.炼厂利润增长，当周产量为55.4万吨，环比增长0.5万吨，增幅0.9%。6月份国内沥青总排产量为230.9万吨，环比下降0.9万吨，同比增长18万吨。5月份国内沥青总产量为250.3万吨，环比增长21.2万吨，增幅9.2%。

2.社库181.5万吨，厂库78.7万吨,同比低点。山东现货3680元/吨附近。炼厂周出货量45.3万吨，环比增长0.7%。北方刚需为宜，南方部分地区降雨控制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：短期回撤风险

盘面：

1、PX09合约尾市价6796（+68，+1.01%)，日内加仓3525手至11.52万手；

2、PX9-1月差+194（-12）；

3、仓单1805（-）。

基本面：

1、实货：PX现货浮动价格有所回抽，9-12月均在+8.5/+10商谈；纸货8月在843有卖盘，9月830有买盘，1月814有买盘；

2、供给：国内PX周度负荷83.8%（-1.8pct），亚洲PX周度负荷73%（-1.3pct），伊朗石化合计142万吨装置近期因战争因素停车，重启待定；福海创80万吨装置6月28日按计划检修两个月，东营威联6月26日按计划检修一条100万吨装置；天津石化39万吨装置原计划6月检修，当前推迟至7月；

3、需求：PTA负荷77.7%（-1.4pct），东营威联250万吨装置6月29日按计划检修45天，恒力大连220万吨装置6月19日附近停车检修，福海创450万吨装置按计划于6月19日附近逐步停车检修，嘉兴石化150万吨装置近日重启，逸盛新材料360万吨装置6月21日附近降负1周，当前恢复；

4、下游：PTA现货基差走势下滑，长丝平均产销3-5成。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期改动、终端需求深幅振荡。

PTA

方向：短期回撤风险

理由：现货基差走势下滑，注意7月初聚酯减产情况。

盘面：

今日09合约以4798尾市，较上一交易日结算价上涨0.63%，日内缩短持仓8827手至108.5万手，TA9-1价差为+144（-28）。

基本面：

1、实货：现货市场商谈平常，现货基差快速走势下滑，下周在09+210附近商谈。

2、供给：PTA负荷77.7%（-1.4pct）。东营威联250万吨装置6月29日按计划检修45天，恒力大连220万吨装置6月19日附近停车检修，此前原定5月10日检修，福海创450万吨装置按计划于6月19日附近逐步停车检修，台化兴业120万吨装置6月10日附近按计划停车，逸盛新材料360万吨装置6月21日附近再度降负1周，当前恢复；

3、需求：下游聚酯负荷91.4%（-0.6pct），7月多套瓶片大装置有停车减产预期，7月聚酯负荷预期将走势下滑；江浙终端开工率总体下降，其中加弹下降至77%（-3pct）、江浙织机下降至65%（-2pct）、江浙印染开机回撤至68%（-3pct）。江浙涤丝今日产销总体疲软，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量665万米（-132）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期改动、终端需求深幅振荡。

乙二醇

方向：轻仓多配

理由：主港仓库中所容商品绝对低点，自身负荷短期不会继续增长。

盘面：

今日EG2509合约尾市价4267（-12，-0.28%），日内加码14998手至28.46万手，EG9-1价差为-27（+16）。

基本面：

1、现货：当前现货基差在09合约升水62-65元/吨附近，商谈4330-4333元/吨，下午几单09合约升水62-64元/吨附近成交。7月下期货基差在09合约升水64-67元/吨附近，商谈4332-4335元/吨；

2、仓库中所容商品：截至6月30日，华东主港地区MEG港口仓库中所容商品总量48.2万吨，较上礼拜四萎缩2.37万吨；较上周一萎缩3.54万吨；

3、供给：乙二醇总体开工负荷67.百分之27（-3.07pct），其中合成气制乙二醇开工负荷71.49%（+1.32pct），浙石化80万吨装置6月24日起停车检修，预期检修时长在40天附近，伊朗4套合计180万吨装置6月中旬停车，当前已恢复两套，其余正逐步恢复；陕西榆能40万吨装置6月28日附近按计划检修一条线，总体降负50%；

4、需求：下游聚酯负荷91.4%（-0.6pct），7月多套瓶片大装置有停车减产预期，7月聚酯负荷预期将走势下滑；江浙终端开工率总体下降，其中加弹下降至77%（-3pct）、江浙织机下降至65%（-2pct）、江浙印染开机回撤至68%（-3pct）。江浙涤丝今日产销总体疲软，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量665万米（-132）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期改动、终端需求深幅振荡。

煤化工

尿素

方向：疲软振荡

逻辑：市场成交开始放缓，价格略显松动。上周港检放开叠加印标再起，氮协会议消息易扰动情绪，短期盘面保持振荡。尿素当下依然存在日产20万吨以上得高供应和一百万吨以上得高仓库中所容商品，且近期需求弱于市场预期，保供稳价政策制约下出口也受配额控制，海外对国内影响相对有限，09注意下方1690-1700支撑，后续继续上冲动力或显不足，中长期上方压力依旧较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高仓库中所容商品

风险提示：淡储步伐、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端改动以及国际市场变化。

甲醇

方向：观望。

理由：前期地缘/宏观驱动导致期现割裂。

逻辑：随着伊以冲突告一段落，甲醇期价回撤明显，但现货走势异于盘面，尤其是港口市场。华东港口在当周初依旧保持偏高点近端基差，约09+400/410，有借偏低仓库中所容商品而软逼仓得情况，但高价交投也被拖累；7下约09+100左右，较近端基差相差甚远。当前，伊朗装置逐步恢复，后市进口承压担忧消散，预期7-8月总体进口水平依旧是偏高点。因此，我们将看到港口市场情绪温和、绝对价格和基差回撤是必然得。观点上，利好驱动结束，预期回归疲软走势。

风险提示：油价异动、关税战后续。

盐化工

纯碱

方向：振荡偏空

行情跟踪：

1.上周盘面存在套利空间后低价现货签单较好，但抛开一时得投机需求，纯碱基本面若是处于边际走势下滑点阶段，供应端无功无过，虽检修保持，但同时新投产也在保持，由于当前检修相对分散，检修得减量大概率也无法覆盖后期得增量。

2.纯碱下游光伏玻璃已步入减产状态，7月计划减产30%，对于纯碱后续刚需端会是继续走势下滑点过程，而后半年纯碱若有大投产推进，行业严重过剩是短期减产无法缓解得，价格中枢也将进一步下移。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：振荡偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：不追多，950以下9-1正套

行情跟踪：

1.当前玻璃处于供需弱平衡状态，供应端若处于相对低点，但前期复产点火得产线7月会逐步出玻璃，后续供应面若会轻微增长，需求端显示，大跌产端资金端到玻璃下游深加工端暂无看到较好得改进，预期下游订单短期若会趋弱，供需面难有较大改进。

2.长周期看，地产需求大方向走势下滑，年内玻璃需求得短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游得投机性需求，但想要仓库中所容商品能够高位去化若需求老产能淘汰去适应弱需求。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改进不明显，下游资金情况不佳

策略建议：9-1正套，多玻空碱

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

烧碱

方向：不追高，观望2200逢低买入

行情跟踪：

1.当周山东检修告一段落，而下游原料仓库中所容商品高位，后续供需边际预期会有所趋弱，而当前进入非铝下游需求淡季，当前价格下游偏向观望，暂未补库，厂家更多依赖给魏桥送货，需求承压预期下现货若有下滑预期，但由于成本已趋稳，利润压缩后下滑也相对有限。

2.而进入夏季，液氯价格低点+氯碱装置检修会给到烧碱更多底部支撑，价格继续走势下滑后也会触发非铝下游金九银十得旺季备货需求，当前若需拭目以待供需错配行情得来临，夏季或存在更多得利好驱动使得烧碱供需面走强。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：氧化铝减产

策略建议：2200附近考虑低多

风险提示：宏观情绪变化

橡胶系

橡胶

方向：振荡

逻辑：当前天然橡胶基本面疲弱趋势已充分反映在市场预期中：去库进程承压与下游轮胎公司开工率偏低，且轮胎仓库中所容商品去化不及预期。鉴于进入开割期后，市场定价逻辑会逐步转向依赖原料端得表现，在原料价格未现二次下探得情况下，期货盘面大概率保持宽幅振荡格局，向下受成本支撑，空间有限，向上缺少实质性驱动因素。下周需重点留意特朗普贸易政策重启带来得外生变量冲击，关税政策得演变方向将主导市场避险情绪与资金流向，近期盘面空头避险缩短持仓驱动得上涨行情或保持至政策明朗期.

从交易策略看，RU2601合约可待关税政策落地后，在15200-15500元/吨区间布局空头头寸，该价位既包含市场情绪溢价，又留有足以安全边际，风险收益比更具优势。RU2509合约因临近交割季，存在天气炒作与宏观政策共振推升价格得可能，但9-1价差已处历史高位，继续走缩空间有限，建议依据基本面驱动在13700元/吨附近轻仓试多。此外，RU-NR价差虽近期走势强势，但NR仓单集中于多头且注销压力较小，前期多头通过注销仓单挺价近月（但07对08贴水，这一招可能不太好用了），现阶段做空价差逻辑存在瑕疵，不宜盲目介入。总体操作上，建议密切跟踪宏观事件进展，结合市场情绪震动灵活调整持仓结构。

策略：短期RU09或保持13600-14100元区间振荡，策略上RU09回撤至13700附近卖出看跌期权赚取权利金。

风险提示：宏观情绪变化